已知现金流的价值评估程序.ppt

8.6 随时间推移的债券价格行为 8.6.1 时间的影响 如果收益率曲线是水平的，同时利率不发生变化，那么任何无违约风险的折现债券的价格将随时间推移而上升。因为债券最终会到期，而且债券价格必须等于到期时的面值。因此，我们可以预期，随着贴现债券和溢价债券接近到期期限，它们的价格将向面值移动。  假定该债券面值1000美元，同时收益率保持每年6%。该债券刚开始拥有20年的到期期限，同时它的价格是 PVFV（1000,6%，20）=311.80（美元） 下图表示以20年期纯贴现债券为例，演示了价格变化趋势  一年后，该债券有19年的剩余到期年限，同时它的价格是： PVFV（1000,6%，19）=330.51（美元） 因此，价格的变化比率恰好等于每年6%的债券收益率： 价格变化比率=（330.51-311.80）/311.80=6% 8.6.2 利率风险 债券的利率风险，是指由于市场利率变动而使投资者遭受损失的风险。毫无疑问，利率是影响债券价格的重要因素之一：当利率提高时，会吸引一部分资金流向银行储蓄等其他金融资产，减少对债券的需求，债券的价格就降低；当利率降低时，一部分资金流回债券市场，增加对债券的需求，债券的价格就会上升。同时，投资者购买的债券离到期日越长，则利率变动的可能性越大，其利率风险也相对越大。由于