证劵投资学第四章宏观经济材料.ppt

证券投资的宏观经济分析 基本分析篇 证券投资的意义 有利于提高科学决策的科学性 风险性、收益性、流动性、时间性 有利于正确评估证券的投资价值 有利于降低投资者的投资风险 证券投资分析的主体--证券分析师 信用分析师---就职于债券评级机构（如标准普尔公司、穆迪公司）的分析师、银行信贷员；他们评估风险，从而评估商业债务价值。 权益分析师---在如投资管理公司、信托公司、银行信托部门、证券公司等机构工作，工作包括推荐选择股票、推断市场预期，评价企业重大事件。 证券投资分析的流程 信息资料的收集和整理 实地调研 案头研究 撰写分析报告 信息资料的收集与整理 证券投资分析信息资料的收集 历史资料、媒体信息、（信息发布主体包括政府部门、证交所、上市公司、中介机构等）现场访查 信息资料的分类 信息资料的保存和使用管理 实地调研 目的 --就信息资料的真实性到实际工作部门或公司企业进行调查核实 --就某阶段结论分析的公正性和客观性到实际工作部门或公司企业进行调查核实 方式 --亲自到有关部门、企业与相关人员面谈 --通过电话、电传、传真等方式进行查询核实 --发放调查问卷 案头研究 根据研究主题和分析方向确定所需信息资料 利用专门方法和手段，对占有的资料进行仔细分析 得出有关指标与证券价格之间相关关系的正式结论 撰写分析报告 公司级的投资分析报告中必须包含以下内容： 研究分析的主题； 所使用的数据来源和数据种类； 采用的分析方法和分析手段； 所得出的分析结论及投资建议或者推荐，包括预测的目标价格区间； 形成分析结论的理由和价值估计的技术； 分析结论和建议的适用期限； 对风险因素的提示； 报告提供者或撰写者； 分析报告形成的日期。 证券投资分析的主要流派 基础分析流派（寻找内在价值） 格雷厄姆、费雪、巴菲特、林奇 技术分析流派（研究市场行为） 查尔斯·道、艾略特、江恩 心理分析流派（市场心理的平衡） 凯恩斯的空中楼阁理论、选美理论，行为金融学 组合分析流派（市场无法被战胜） 马柯维茨的投资组合理论、夏普的CAPM、罗斯的APT 成功股票投资者的四个成长阶段 第一阶段：听消息做股票 ?交学费 第二阶段：学技术分析做股票 ?交学费 第三阶段：学基本分析做股票 ?交学费 第四个阶段：形成科学的投资分析体系并指导投资获得成功?。 证券投资分析的逻辑 基础分析的概念 又称基本分析、基本面分析。它撇开市场短期技术性变动的因素，运用多种多样的经济指标从宏观、中观、微观等不同层面剖析决定证券内在价值的各种因素，从而为投资者做出正确的投资决策提供科学的依据。 基础分析的理论基础 任何金融资产的“真实”或“内在”价值等于这项资产所有者预期的现金流量的现值。 目的：分析证券的内在投资价值 分析方法：研究证券市场的外部决定因素 主要依据：经济学、财政学、金融学、财务管理学及投资学等基本原理 核心目标:在于价值发现，在于理解企业进行价值创造的过程和模式。 二、基础分析的主要内容 证券投资的宏观经济分析 宏观经济概述 宏观经济运行对证券市场的影响 宏观经济政策与证券市场 案例 判断宏观经济形势的基本变量 判断经济增长与经济周期的主要指标 国内生产总值：GDP=C+I+G+(X-M) 经济增长率：GDP的增长速度，是反映一国经济活力的基本指标。国内生产总值的持续增长是政府追求的目标之一。 失业率--劳动力人口中失业人数所占的百分比。 充分就业指劳动力的充分利用而不是完全利用，存在结构性失业等正常失业。 判断宏观经济形势的基本变量 通货膨胀 衡量指标：居民消费价格指数、批发物价指数、国民生产总值物价平减指数 对经济的影响：引起收入和财富再分配、扭曲商品相对价格、降低资源配置效率、引发泡沫经济乃至损害一国的经济基础和政权基础。 判断宏观经济形势的基本变量 判断金融市场形式的主要指标 货币供应量--单位和居民个人在银行的各项存款和手持现金之和。其变化反映着中央银行货币政策的变化，对企业生产经营、金融市场及投资者的投资行为产生重要影响。 M0：流通中的现金 M1：M0+企业活期存款+机关团体、部队存款+农村存款+个人持有的信用卡类存款 M2：M1+城乡居民储蓄存款+企业定期存款+外币存款+信托类存款 M3：M2+金融债券+商业票据+大额可转让存单 判断宏观经济形势的基本变量 利率--反应信用关系中债务人使用资金的成本，债权人出让资金使用权的报酬。 利率波动反应市场资金供求的变动情况，经济持续繁荣上升期，货币资金供不应求，利率上升，经济萧条疲软期，利率下降。 利率通常