资产评估学第六章资料.pptVIP

（3）分段式模型。 分段式模型是针对前两种模型过于极端化、很难运用于所有股票评估这一特点。有意将股票的预期收益分为两段,以针对被评估股票的具体情况灵活运用。 例：甲企业持有乙企业的非上市普通股30万股，每股面值10元。甲企业持股期间，每年股票收益率保持在12%左右水平。经评估人员调查分析，认为前3年保持12%的收益率是有把握的；第4年由于技术进步可使收益率提高5%，并将保持下去。评估时风险报酬率为2％，无风险报酬率以国库券利率8％为依据，则确定折现率10%。该种股票评估值为： P = 前三年折现值 + 第四年后折现值 =300000×10×12%×[1-1/（1+10%）3]/10%+（300000×10×17%/10%）/（1+10%）3 =360000×2.4869+510000×0.7513=895284+383163=1278447（元） 4、几何随机模型 R t（1+ g）概率为 p，t = 1，2，…… R t 概率为 1 - p 则股票价格为： P = R 0（1+ p g）/（r-pg） R t+1 = 第六章 金融资产评估 学习目的与要求： 1、熟悉金融资产的概念及评估特点 2、掌握市场法评估上市债券，上市股票的价值 3、掌握收益法评估非上市债券，优先股，普通股的价值 第一节 金融资产评估概述 一、金融资产的概念 1、定义 金融资产是一切能够在金融市场上进行交易，具有现实价格和未来估价的金融工具的总称。 也可以说，金融资产是一种合约，表示对未来收入的合法所有权。可以按照合约的不同性质将它们分为债权或股权。 2、金融资产的类型与特点 1）债权类资产：银行贷款，国库券，公司债券等， 特点是定期付给持有者定量的现金（利息收入） 2）股权类资产是指拥有某公司资产的凭证，特点：股息多少是随着企业利润的大小而变化。 3、金融工具及其分类 金融工具：在金融市场上证明金融交易金额，期限，价格的书面文件。 基本要素：支付的金额与支付条件 货币市场金融工具：商业票据，短期公债，银行承兑汇票，可转让大额定期存单，回购协议等。 资本市场金融工具：股票，长期债券等 金融工具是金融市场上交易的对象和手段， 金融工具是持有者的金融资产。 资本市场上的价值评估，是债券，股票，优先股等金融资产的价值评估。 二、金融资产的投资特点 （一）股票投资的特点 股票是企业为筹集资金而发行的一种有价证券，它证明股票持有者对企业资产所享有的相应所有权。是一种股权投资。 1、风险性 2、流动性 3、决策性 4、股票交易价格与股票面值不一致性 （二）债券的投资特点 是社会各类经济主体为筹集资金，按照法定程序发行的，承诺在指定日还本付息的债务凭证，它代表债券持有人与企业的一种债权债务关系。它的收益主要是利息收入。 具有如下特点： （一）投资风险较小，安全性较强 （二）到期还本付息，收益相对稳定 （三）具有较强的流动性 三、金融资产评估特点 1、对投资资本的评估 －－为了取得 投资收益，股票，债券收益的大小即利息的高低，债券的流动性及投资的安全性。 2、对被投资者的偿债能力和获利能力的评估 －－收益的多少取决于投资数量与风险，而投资风险主要取决于于被投资都的偿债能力和获利能力 一、上市债券的评估 上市债券是指能够在市场上流通交易，自由买卖的债券。 一般情况下，对上市债券评估采用现行市价法，按照评估基准日的收盘价确定评估值。 第二节 债券评估 例：被评估企业持有1010年发行的5年期债券1000张，每张面值100元，年利率10％。评估其2012年9月10日的价值时，该面值100元的债券，市场交易价为111元，则评估人员认定该种债券评估基准日的评估值为： 评估值＝1000×111＝111000（元） 例：被评估企业持有2003年发行的三年期国库券2000张,每张面值100元,年利率9.5%,评估时,2003年发行的国库券的市场交易价,面值100元的,市场收盘价为110元, 因此国库券的评估值为: 评估值=2000×110=220000（元） 二、非上市债券评估 非上市债券是指不能进入市场自由买卖的债券。 债券的基本价值取决于投资者对未来利息预期收入的相对吸引力和到期收回本金的前景的评估。 评估此类债券的价值步骤： 1计算截至到期日收取的利息的现值， 2将其与最终本金支付的现值相加。 根据非上市债券利息支付和本金偿还的条款，把债券分为定期支付利息到期还本和到期一次还本付息两类，采用不同的评估方法进行计算。 (一)定期支付利息到期还本的债券评估 式中： P为债券的评估值;