资本预算决策培训(62页)总结.ppt

第六讲 资本预算决策 1.项目投资的相关重要概念 （1）项目计算期（n） 建设期（s≥0）；建设期的第1年初（记作第0年）称为建设起点，建设期的最后一年末（第s年）称为投产日；项目计算期的最后一年末（记作第n年）称为终结点； 生产经营期（p）：从投产日到终结点之间的时间间隔；它包括试产期和达产期。 n＝s＋p （2）项目现金流量（CFt） ①现金：广义的现金，它不仅包括各种货币资金，而且还包括项目需要投入企业拥有的非货币性资源的变现价值（或重置成本）。 ②现金流量：也称现金流动量。在项目投资决策中，现金流量是指投资项目在其计算期内因资本循环而可能或应该发生的各种现金流入量与现金流出量的统称。它是计算项目投资决策评价指标的主要根据和重要信息之一。 （3）净现金流量（NCFt）的确定 ①净现金流量又称现金净流量，是指在项目计算期内由每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标，它是计算项目投资决策评价指标的重要依据。 ②净现金流量=现金流入量—现金流出量 NCFt = CIt — COt (t=0,1,2, …n) 式中： NCFt 为第t年净现金流量； CIt为第t年净现金流入量；COt为第t年净现金流出量。 （4）净现金流量的简算公式(以完整工业投资项目为例 ) Ⅰ.建设期净现金流量的简化公式 建设期某年的净现金流量=-该年发生的原始投资额 或： NCFt=- It (t=0,1, …,s,s≥0) 式中： It 为第t年原始投资额；s为建设期年数。 Ⅱ.经营期净现金流量的简化公式 经营期某年净现金流量=该年利润+该年折旧+该年回收额 NCFt=Pt+Dt+Rt ( t=s+1,s+2, …,n) 2.项目现金净流量的计算 例题1：已知某企业打算变卖一套尚可使用5年的旧设备，另购置一套新设备来替换它。取得新设备的投资额为180000元，旧设备的折余价值为90151元，其变价净收入为80000元，到第5年末新设备与继续使用旧设备届时的预计净残值相等。假定更新设备的建设期为零。使用新设备可使企业在第1年增加营业收入50000元，增加经营成本25000元；从第2-5年内每年增加营业收入60000元，增加经营成本30000元。 设备采取直线法计提折旧。假定企业的所得税率为33%，处理旧设备相关的营业税可以忽略不计。 要求：计算该更新设备项目在项目计算期内各年的差量净现金流量（△NCFt） 解：经营期第1-5年因更新改造而增加的折旧额=100000/5 =20000（元） 经营期第1年总成本的变动额 =25000+100000/5（折旧额） =45000（元） 经营期第1年总成本的变动额 =30000+100000/5（折旧额） =50000（元） 经营期第1年营业利润的变动额 =50000-45000=5000(元) 经营期第2-5年营业利润的变动额 =60000-50000=10000（元） 因旧设备提前报废发生的处理固定资产经损失 =90151-80000=10151（元） 经营期第1期因发生处理固定资产经损失而 抵减的所得税额=10151×33%=3350（元） 经营期第1期因更新改造增加的净利润 =5000×（1-33%） =3350（元） 经营期第2-5期因更新改造增加的净利润 =10000×（1-33%） =6700（元） △NCF0 = -（180000-8000） =-100000（元） △NCF1 =3350+20000+3350 =26700（元） △NCF2-5=6700+20000 =26700（元） 3.项目投资决策评价指标 （1）非折现评价指标的含义、特点及计算方法 ①静态投资回收期（PP） ∑NCFt=0 ②投资利润率（投资报酬率）（ROI） ROI=P(P’)/I’ （2）折现评价指标的含义、特点及计算方法 ①净现值（NPV） ②净现值率（NPVR） ③获利指数（现值指数）