第四章远期工具详解.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * 案例分析： （1）4月13日的3月期LIBOR为10.37%，但“3X6”FRA的借款利率为10.03%-9.99%，估计今后几个月的利率不会再有下降。因此，B银行买入一个1000万英镑的“3X6”FRA，买入价为10.03%。假定7月13日英镑的LIBOR为10.50%，则该公司可以从所购入的FRA中得到47个基点的补偿。 10月13日，按照LIBOR为10.50%，该公司应该向A银行支付利息为： 10 000 000 X 0.105 X 92天 365天 =264 657.53 英镑 （2）由于购买了FRA，该公司可以从B银行收到一笔利率差额，这就降低了实际利率。根据结算金额计算公式，所收到的结算余额未： 10 000 000 X （0.105-0.103）X 92天 365+0.105 X 92 =11 541.13 英镑 这笔结算金额于合约期限开始时收到，并且用LIBOR进行了折现。若按LIBOR把这笔钱存起来，3个月后收到的利息为305.44英镑，结算金额就变成了305.44+11 541.13=11 846.57英镑。这样公司向A银行支付的实际利息就变成了264 657.53-11 541.13-305.44=252 810.96。反推回去，实际利率为10.03%，与FRA协定利率相同。 · 大多数借款者需要付出高于LIBOR的金额，比如高于LIBOR 1个百分点。也就是说实际的借款成本是在协议利率上再加1%。 在决定交割额大小的折现时，假定协议的双方都能以LIBOR进行投资。实际上，只有银行才能这样，而商业客户只能得到一个低于LIBOR的金额。 借：LIBOR +1%，投：LIBOR - 1%， 关于远期利率协议的两点说明 * 远期外汇交易 远期外汇交易是指买卖双方在签订远期合同时，预先确定在将来交割日所交割的外汇汇率，即在将来某一时刻或某一期限内以事先约定的汇率买入或者卖出一定数量的外汇。 例如：在某年3月1日，某日本出口商与某银行签订一笔3个月期限的卖出美元同时买入日元的远期汇率合同。假定此时：即期汇率为101日元/美元，3个月远期汇率为106日元/美元。该出口商利用远期汇率合同锁定了3个月后美元兑日元的汇率，以此防范了3个月后美元对日元贬值的风险。 * 远期外汇交易的构成 远期外汇合约主要包括以下几个方面的内容： （1）对将来交割外汇的币种、数额的规定； （2）对将来交割外汇的日期和地点的规定； （3）对交割的远期汇率的规定； （4）卖方承担了按以上三个条件向买方交汇的义务，同样地，买方承担了向卖方付款的义务； （5）远期合约到期之前没有任何资金的交换。 * 远期汇率的标价方法 远期汇率的标价方法有两种： 一种是直接标出远期外汇的实际汇率，瑞士和日本等国采用这种方法； 另一种是用升水、贴水和平价标出远期汇率和即期汇率的差额，英国、德国、美国和法国等国家采用这种方法。 升水表示远期外汇比即期外汇贵，贴水表示远期外汇比即期外汇贱，平价表示两者相等。 * 远期交易的报价方式 远期交易的报价方式有两种： 一种为直接远期报价， 另一种为掉期率报价。 直接远期报价指不通过掉期率换算而直接报出的远期汇率。如美元对日元3个月远期报价为“US$/YEN150.08/65”。 掉期率远期报价指通过掉期率报出远期汇率。掉期率（Swap Rate）本身并不就是一种汇率，它是以基本点表示的远期汇率与即期汇率之间的差额。 * 远期外汇交易的种类 远期外汇交易按外汇交割日的固定与否可划分为两种： 固定交割日的远期外汇交易 交割日不固定的远期外汇交易。 1.固定交割日的远期外汇交易 它是指事先具体规定交割时间的远期交易。这类交易的外 汇交割日既不能提前，也不能推后。 进出口商人从订立贸易契约到收付货款，通常要经过一段 时间，也就是说，他们要在将来某一时期才能获得外汇收入或 支付外汇款项。 为了确保这笔外汇兑换本国货币的数额不受损失，预先固 定成本，他们往往选择固定交割日的外汇交易。 2.不固定交割日的远期外汇交易 又称为择期交易（option forward）:是指买卖双方在订约时事先确 定交易规模和价格，但具体的交割日期不予固定，而是规定一个期限，买 卖双方可以在此期限内的任何一日进行交割。 择期交易的方式有两种： 一是交易双方商定某一月份作为选择交割的期限； 二是把签订远期外汇合约的第三天至约定期满日内的任何一天选择 作为交割日。