第五章 外汇期货材料.pptVIP

（2）跨币种套利 是指套利者预测同一市场上交割月份相同而币种不同的期货合约价格将出现不同的走势,于是买入一种预期走势强的货币期货,同时卖出另一种预期走势弱的货币期货,过段时间，当两种货币期货价格发生相对变化时再同时平仓，从中进行套利的交易策略。 例5-6、9月10日,假定IMM市场上12月份交割的瑞郎期货标价是0.5500美元/瑞郎,英镑期货价格是1.6500美元/英镑,某投资者预测未来瑞郎走势会强于英镑，于是买入12月份交割的瑞郎期货3份,同时卖出12月份交割的英镑期货2份（为什么？）（IMM市场瑞郎和英镑期货合约交易单位分别是12.5万、6.25万）。9月28日该套利者分别以0.5680美元/瑞郎和1.7000美元/英镑的价格将期货合约同时平仓。计算其盈亏。 解:瑞郎期货的盈亏： （0.5680－0.5500）×125000×3=6750美元 英镑期货的盈亏： （1.6500－1.7000）×62500×2 =-6250美元 盈亏相抵后净盈利6750－6250=500美元 （3）跨时期套利 是指套利者对同一市场上同一币种不同交割月份的期货合约,预测未来价走势会有差别,于是买入预期走势强的月份期货,同时卖出预期走势弱的月份期货,过段时间，当两月份期货价格发生相对变化时再同时平仓，从中进行套利的交易策略。 例5-7、2月10日IMM市场上，3月份和6月份交割的澳元期货价格分别是0.5628美元/澳元和0.5578美元/澳元,某交易者预测近期澳元将涨得快于远期,于是买入5份3月份交割的澳元期货合约,同时卖出5份6月份交割的澳元期货合约。到了2月26日,期货市场上3月份和6月份的澳元期货价分别为0.5734美元/澳元和0.5636美元/澳元，于是该交易者进行了平仓交易,计算其盈亏。（澳元期货的交易单位是10万） 解:3月交割期货合约的盈亏： (0.5734－0.5628)×10万×5 =5300美元 6月份交割期货合约的盈亏： (0.5578－0.5636)×10万× 5=-2900美元 盈亏相抵后净盈利=2400美元 特别提示： （1）套利交易没有考虑交易成本和费用。 （2）市场价与理论价偏差到一定程度才有实际套利的赢利机会。 （3）实际生活中借贷利率是不一样的。 （4）实际操作中卖空有时受限。 第五章 外汇期货 第一节 外汇期货的产生和发展 1972年5月26日，CME鉴于固定汇率制崩溃，国际金融市场上汇率巨幅波动的现实，认为可将已有多年历史的商品期货技术应用于金融领域。因此，专门设立了一个金融期货的交易部门，即国际货币市场（IMM），推出了包括英镑、马克、日元、加拿大元、瑞士法郎等七种外汇期货合约，在世界上首先创立了能够转移汇率风险的集中交易场所。 外汇期货自从20世纪70年代问世以来，交易迅速扩大，并很快扩大其他许多国家。 全球外汇期货主要集中于三家：CME;新加坡国际金融交易所；LIFFE。其中，CME占全球外汇期货交易量的90%以上。 第二节 外汇期货合约及定价 一、合约内容 IMM市场普通外汇期货合约内容 ? 英镑 欧元 瑞郎 日元 加元 交易单位 ￡6.25万 EUR12.5万 CHF12。5万 J￥1250万 C﹩10万 最小变动单位 0.0002 0.0001 0.0001 0.000001 0.0001 最小变动值 12.5美元 12.5美元 12.5美元 12.5美元 10美元 涨跌幅限制 400点 150点 150点 150点 150点 交割月份 3、6、9、12月 最后交易日 交割日前两个交易日 交割日 交割月份的第三个星期三 交割地 清算所指定的货币发行国银行 三、利用期货报价套利（无风险套利） （忽略交易费用和保证金） 原则： 1.如果期货合约市场价高于理论价，说明期货合约市场价被高估，则应该采取卖出期货合约的办法进行套利； 2.如果期货合约市场价低于理论价，说明期货合约被低估，则应该采取买入期货合约的办法进行套利。（这种办法不常用） 例5-1、某日芝加哥市场信息如下：美元与瑞郎的即期汇价是＄1=CHF1.5977，IMM市场上三个月后交割的瑞郎期货的价格是0.6342美元/瑞郎，美元、瑞郎三月期短期利率分别为12%、9.5%。问： （1）判断是否存在套利机会？ （2）若有，按100万美元规模可套利多少？ 解：（1）根据已知信息，可推算出三月期瑞郎期货的理论价： 而瑞郎期货市场价0.6342美元/瑞郎，高于理论价，根据原则，存在套利机会。 到期货交割，卖掉瑞郎期货13份相当于卖掉125000×13=1625000瑞郎 尚余1635645.3-1625000=10645.3瑞郎 期货交割可收回