2013许张芮--期权定价教程讲述.ppt

在债务到期日,若V(T)≥B(T),公司所有者(股东)可以全额支付债权人,股票持有者获得差额E(T)=V(T)-B(T),即公司股票价值在T时为V(T)-B(T);若在债务到期日,若V(T)B(T),则资产不足以支付债权人,这时股票持有者由于有限责任原则,只能是一无所获,将全部资产用来偿还债务,股票价值为0,而不能是V(T)-B(T)＜0,因为有限责任意味着股票的价值不能为负。综合这两种情况,在T时股票的价值将等于Max[V(T)-B(T),0]。 根据定义,T时刻债权的实际价值,等于此时的公司价值减去股票的价值,即 3.1 二叉树模型（Binomial Tree Model）介绍 二叉树模型由如下条件定义 （1）股票单期收益率K(n)是独立同分布的随机变量，满足在每个时段n有： 3.1 二叉树模型（Binomial Tree Model）介绍 二叉树模型由如下条件定义 （2）在每个时段，无风险投资单期收益率r是相同的，并且满足：dru 股票价格变动与无风险资产如债券或者银行存款有关。 3.1 二叉树模型（Binomial Tree Model）介绍 三时段二叉树 3.1 二叉树模型（Binomial Tree Model）介绍 风险中性概率 3.1 二叉树模型（Binomial Tree Model）介绍 风险中性概率 首先，我们研究股票价