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金融风险管理导论 一、金融风险管理的起源 1）在过去的三十多年时间内,世界经济与金融市场的环境和规则都发生了巨大变化.金融市场大幅波动的频繁发生,催生了对金融风险管理理论和工具的需求； 世界经济一体化的浪潮席卷全球.世界各国的经济开放程度逐渐提高,任何国家的经济发展都受到外部经济环境的制约； 20世纪70年代初,布雷顿森林(Bretton Woods)体系的崩溃,宣告了世界范围内的固定汇率制度的衰落. 1973年到1978年由中东战争引起的“石油危机”； 1981年到1982年墨西哥爆发了债务危机； 1987年美国的“黑色星期一”大股灾引起的金融地震； 1990年的日本股市危机；1992年的欧洲货币危机； 1994-1995年的墨西哥比索危机； 1997年的亚洲金融风暴以及1998年长期资本管理管理公司(Long-Term Capital Management)的倒闭。 2008由美国次债危机引起的全球性金融风暴波，不仅使世界范围内的虚拟经济几近崩溃，而且是世界范围内的实体经济陷入历史上极为罕见的困境。 2）经济学特别是金融学理论的发展为金融风险管理奠定了坚实的理论基础； 1952年Markowitz 创立的现代投资组合理论（Theory of Portfolio Selection ） Fama提出的有效市场假说(Efficient Market Hypothesis,简记为 EMH) 夏普和林特纳(Sharp and Lintner)等人创立的资本资产定价模型(CAPM) 罗斯(Rose)的套利定价模型(APT) 布兰科-斯科尔斯(Black-Scheoles)的期权定价理论 3）计算机软,硬件技术的迅猛发展为风险管理提供了强大的技术支持与保障。 二、风险与金融风险 回答 什么是金融风险，首先要回答什么是风险和风险源。 风险是一个人们常用但又十分模糊的概念，学术界对风险的定义可谓是众说纷纭。美国经济学家、芝加哥学派创始人奈特（ Knight））在其1921年出版的名著《风险、不确定性及利润》中，较全面地分析了风险与不确定性的关系。奈特认为，真正的不确定性与风险有着密切的联回答 什么是金融风险，首先要回答什么是风险和风险源。 风险是一个人们常用但 又十分模糊的概念，学术界对风险的定义 可谓是众说纷纭。美国经济学家、芝加哥 学派创始人奈特（ Knight））在其1921年出版的名著《风险、不确定性及利润》中，较全面地分析了风险与不确定性的关系。奈特认为，真正的不确定性与风险有着密切的联 系，也有本质的区别。不确定性是指经济行为人面临的直接或间接影响经济活动的无法充分准确地加以分析、预见的各种因素，而风险不仅取决于不确定性因素的不确定性的大小，而且还取决于收益函数的性质。所以，他认为，风险是从事后角度来看的由于不确定性因素而造成的损失。 奈特所说的造成不确定性的各种因素是风险源（风险因素） 这些风险源，可分为人为的和非人为的、可控的和不可控的，也可以分为原发性和继发性。而奈特所说的风险应该针对面临风险的主体，从不确定性、损失、风险源和损失的可 能（概率）四个方面来理解。 金融风险是指金融主体在金融活动或投资经营活动中，由于某些风险源变化的不确定性可能给金融主体带来的损失。 金融风险的分类 国内外理论界和实务部门对金融风险种类的归纳并不完全一致。金融风险种类的划分方法或标准很多。本文把金融风险分为市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险和其他风险，而且最为重要、最难把握和最为普遍的金融风险是市场风险和信用风险。 市场风险（ market risk） 是指因为市场价格变化而可能给投资者带来的损失，这是金融市场中最普遍、最常见的风险，广泛存在于股票市场、 外汇市场、债券市场、期货市场、票据市场和基金市场之中，可以说，如果所有的商品价格、证券价格、利率和汇率都永远不变，那么市场风险也就不存在了。这种风险使得投资者在投资到期时可能得不到投资决策时所预期的收益。虽然市场风险包括许多方面，但是涉及面 最广的是下列三个方面价格变化引起的风 险。 １．利率风险 利率风险（ interest rate risk）是指由于利率的波动使资产价值或利息收入减少，或者是负债所产生的利息支出增加。而对普通公司来说，经常面临的利率风险是指借款利息增加导致成本增加。无论是金融企业还是非金融企业，只要其资产和负债的类型、数量及期限不一致，利率的变动就容易会对其资产、负债产生较大影响，使其资产的收益、负债的成本发生变动。 ２．汇率风险 汇率风险（ foreign exchange risk）由于国际分工的存在，国与国之间贸易和金融往来便成为必然，并且成为促进本国经济发展的重要推动力。外汇汇率的波动，会给从事国际贸易者和投资者带来巨大的风险，这