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第七章 外汇风险管理 Foreign Exchange Risks Management 马翔 2013年12月4日 如果我可以挥舞魔杖,大举减少Naked Trade （利差交易），我坚信这个世界将更加美好 ——英国金融服务监管局(FSA)主席特纳(Adair Turner) 内容 第一节 货币错配（Currency Mismatch） 第二节 外汇风险概念、种类及构成要素 第三节 外汇风险防范途径与策略 第四节 外汇风险管理的基本方法与案例 第五节 外汇风险对企业营运的影响进一步分析：理论、方法与实践案例 本章学习目的 理解货币错配（Currency Mismatch）概念 理解外汇风险概念、种类及构成要素 掌握外汇风险防范途径与策略 掌握外汇风险管理的基本方法与案例 外汇风险对企业营运的影响进一步分析：理论、方法与实践案例 第一节 货币错配 一个经济行为主体在融入全球经济体系时，由于其货物、劳务和资本的流动使用了不同的货币来计值，因而在货币汇率变化时，其资产/负债、收入/支出会受到影响的情况。 一个缘由：“浮动恐惧”症 ； 类型：货币错配、期限错配、资本机构错配； 本质：净头寸（净金融头寸、净外币头寸、净短期债务头寸）； 后果：清偿力与金融脆弱性； 关联性：货币错配与折算风险、交易风险。 第二节 外汇风险概述 一、外汇风险的概念 Foreign Exchange Risk Foreign Exchange Exposure Open Position：经济体以外币计价的资产与负债的金额不相等，导致的资产净额或负债净额受汇率变动的影响。 Maturity Gap：经济体以外币计价的资产或负债的期限不同时，受不同时期的汇率影响其本币价值。 因汇率变动对以外币计价的资产或负债的价值产生影响而可能造成的损失。 思考 汇率风险存在可能情形？ 第二节 外汇风险种类 折算风险(translation exposure) 交易风险(transaction exposure) 经济风险(economic exposure) 可分为：折算风险、交易风险、经济风险。 （一）折算风险（会计风险，Accounting Risk） 概念：由于汇率变化而引起资产负债表中某些以外币计量的资产、负债、收入和费用在折算成以本国货币表示的项目时可能产生的帐面损失。 （二）交易风险 概念：是指由于汇率变动而引起应收资产与应付债 务价值变化的风险。 1.在进出口贸易中的情况 由于结算时与签约时的汇率不同，使你少收本币或其他货币）或多付本币（或其他货币）。 案例：某省一企业，从日本引进大型项目，总价和费用都按照日方要求以日元结算，共计320亿日元。1985年6月签约时，汇率为＄1＝JPY247，320亿JPY约合1．3亿＄。其后日元不断升值，到1986年4月中旬预付定金时，JPY升值为＄1＝JPY170，折合为1．8亿＄，该企业蒙受汇率损失5800万＄。仅此一项损失占该地区1986年用汇计划的7％。 2.在资本输出入中的情况 由于汇率的变动使债权人少收本币（或其他货 币），债务人多付本币（或其他货币）。如我国日元债务，由于日元汇率上升，使我国还债时多付美元还日元（我国外汇储备中美元占大部分）。 3 .在外汇银行外汇买卖中 由于持有外汇头寸的多头或空头，汇率的变动使 其蒙受损失。日本某银行在买进的100万＄中，卖掉了80万＄，还剩下20万＄，即该银行持有＄多头20万，持有多头将来在卖掉时会有可能因汇率的波动而带来损失。如果当日收盘价为＄1＝JPY150，则该银行卖出20万＄可收回3000万JPY，如果翌日＄对JPY的汇价跌至＄1＝JPY120，则该银行只能收回2400万JPY，损失600万JPY。 （三）经济风险 概念：指由于汇率波动而引起国际企业（跨国企业）未来收益减少的一种潜在的损失。影响企业未来的现金流量（收支），是对企业整体价值的影响，这种影响是整体的。 小结： 会计风险：汇率的变化影响财务报表。 交易风险：汇率的变化影响结算。 经济风险：汇率的变化影响企业未来的现金流量。 三种风险比较 三种风险比较 三、风险构成要素 风险头寸 风险因素 货币兑换或折算 受险时间 成交与资金清算之间的时间 风险事故 汇率朝不利方向意外变动 风险结果 经济利益损失 四、符号与图示举例 第二节 外汇风险的防范措施 以下介绍几种主要的方法： 一、货币选择与货币组合 （一）本币计价法 用本币收付无外汇风险。 （二）出口选硬币，进口选软币 （三）软、硬货币结合法 出口商选“硬币” ，进口商选“软币”， 对立的结果是软、硬币结