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第三章 期货交易制度与合约 第一节 期货合约 一、期货合约的特点 （1）标准化的合约 （2）连续买卖的合约 （3）结算机构提供履约担保的合约 标准化的作用：提高了市场的流动性及交易效率 二、期货合约标的选择 选择标的时，一般需要考虑的条件： 1、规格或质量易于量化和评级 2、易于储存和运输 3、价格波动幅度大且频繁 4、大宗商品（供应量大），有大量现货交易、不易于为少数人控制和垄断 三、期货合约的主要条款及设计依据 先看一个期货合约范例： 大商所豆粕期货合约 1、合约名称 ——品种名称和上市交易所名称 例：大连商品交易所 黄大豆1号期货合约， 上市交易所名称 品种名称 上海期货交易所 阴极铜期货合约 2、交易单位 ——是指在期货交易所交易的每手期货合约代表的标的商品的数量。如豆粕：10吨/手 国外： CBOT规定：一张黄豆或玉米、小麦、大豆的期货合约交易单位都是5000蒲式耳。 CME-IMM规定：每份欧洲美元期货合约交易单位为100万美元，日元为1250万日元，澳大利亚元为10万澳元，加拿大元为10万加元，瑞士法郎为12.5万瑞士法郎。 国内： 上期所规定：铜、铝、锌期货合约交易单位均为5吨/手。 大商所规定：黄大豆、豆油、玉米、棕榈油期货合约交易单位均为10吨/手。 中金所规定：沪深300指数期货合约交易单位为300×沪深300指数期货价格。 确定期货合约交易单位大小的设计依据：主要参考合约标的物的市场规模、交易者的资金规模、期货交易所的会员结构、该商品的现货交易习惯等因素。交易单位大小与此类因素成正比。 交易时，只能以交易单位的整数倍进行买卖。 3、报价单位 :即每计量单位的货币价格。如：元(人民币)/吨 国内：阴极铜、铝、玉米、大豆等期货合约的报价单位以 人民币/吨 表示。 美国：小麦、玉米、大豆等期货合约的报价单位以美元/蒲式耳表示。 4、最小变动价位 :每计量单位价格报价的最小变动数值。 国内：上海规定，铜：10元/吨，铝、锌：5元/吨，黄金：0.01元/克。 大连规定，黄大豆、玉米：1元/吨，豆油、棕榈油：2元/吨。 国外：CBOT规定,小麦:每蒲式耳为1/4美分（即0.25美分）。 最小变动值=最小变动价位×交易单位 如上海规定，铜:最小变动价位是10元/吨，即每手合约的最小变动值是10元/吨×5吨=50元。 （CBOT）规定：小麦期货合约最小变动价位为蒲式耳1/4美分（即0.25美元），则小麦期货合约的最小变动值是1/4美分（即0.25美分）×5000=12.5美元 每次报价必须是最小变动价位的整数倍。 最小变动价位的确定取决于该合约标的物的种类、性质、市场价格波动情况和商业规范等。 较小最小变动价位——有利于市场流动性的增加。 过大——减少交易量，影响市场活跃。 过小——使交易复杂化，增加交易成本，并影响数据的传输速度。 5、每日价格最大波动限制，又称涨跌停板：即每日价格最大的涨幅与跌幅。 涨跌停板：指期货合约在一个交易日中的交易价格波动不得高于或者低于规定的涨跌幅度，超过该涨跌幅度的报价无效，不能成交。 每日价格最大波动限制一般根据合约上一交易日的结算价为基准确定的（有百分比和固定数量两种形式）。 我国采用有百分比 。 每日价格最大波动限制的确定取决于该种标的物市场价格波动的频繁程度和波幅的大小。 标的物价格波动越频繁、越剧烈，最大波动幅度应设置得大些。 6、合约交割月份 ——是指某种期货合约到期交割的月份。如1105 根据交收期的长短，可分为近期和远期两种。最远的合约交割月份间隔可达一年。 合约到期交割比例很小 商品期货合约交割月份的确定，一般由其生产、使用、消费等特点决定，同时还受合约标的储藏、保管、流通、运输方式和特点的影响。 7、交易时间：由交易所规定，时间是固定的 一般每周营业5天，周六、周日及国家法定节、假日休息。 每个交易日分为上午盘和下午盘两盘 我国商品期货上午9:00-11:30 下午13:30-15:00； 沪深300股指期货：上午9:15-11:30 下午13:00-15:15； 8、最后交易日 ——是指某种期货合约在合约交割月份中进行交易的最后一个交易日。 逾期则必须按规定进行实物或现金交割。 上海规定，铜、铝、锌最后交易日：合约交割月份的15日（法定假日顺延） 大连规定，黄大豆、玉米豆油、棕榈油最后交易日：合约月份第十个交易日。 9、交割日期：标的物所有权进行转移时间，即以实物或现金交割方式了解未平仓合约的时间。 10、交割等级 ：合约标的物的质