如何进行概率的P检验 - 论文选读国债规模影响因素分析.docVIP

徐歆 国债规模问题的分析 2005年第1期 总第4期 PAGE 60 PAGE 61 论文选读： 国债规模影响因素分析 徐歆 摘 要:国债不仅是弥补政府财政赤字的手段,也是政府筹集资金、缓解财政压力和实施宏观经济政策的重要工具。 本文从实证的角度出发,运用EVIEWS软件分析了影响国债发行规模的多种因素,确定财政赤字与还本负息额是影响国债发行规模的最重要因素,得出回归方程。 最后提出了防范潜在债务风险的对策和更有效地利用国债的建议。 关键词: 国债规模 财政赤字 还本付息额 债务风险 国债是指以国家信用为基础，国家为债务人，以还本负息为条件，通过发行有价证券或借款等方式向社会筹集财政资金的一种财政形式。在现代市场经济国家中，国债已成为各国政府不可缺少的宏观调控工具。我国1981年恢复发行国债以来，国债规模日趋增大，特别是1998年开始，为了应付亚洲金融危机的冲击和抑制国内的通货紧缩趋势的蔓延，我国连续6年实施以扩大国债投资为核心的积极的财政政策，为扩大内需和促进经济较快增长，发挥了至关重要的作用。 对于国债发行规模的研究,可以分为规范研究和实证研究两大类研究方法。规范研究方法提供了很好的思想,但未能得出准确的数量结论,如现在大多学者都是根据衡量国债发行规模的国债依存度、国债负担率和国债偿债率三个指标来讨论国债发行规模的,虽对国债发行规模提出了自己的建议,但并未给出具体的国债发行数量。相对于规范研究,实证研究方法则侧重于利用国债发行规模的历史数据,利用各种经济模型,给出国债发行的具体数量，以讨论国债的发行规模。本文则是利用实证研究的方法,根据年度数据，对我国国债发行规模与相应经济变量之间的影响关系进行实证分析。研究时间区间是从1981年到2000年,主要统计数据基本来自各年的《中国统计年鉴》，所采用的分析软件是Eviews软件。　　 影响国债规模的一般因素 目前国内针对国债规模问题的研究从内容上来看，部分学者关注债务负担水平与偿还能力，部分学者关注国债规模与国民经济的发展的关系以及对其的影响，部分学者关注国债规模的决定因素与发展趋势，本文的着眼点在国债的决定因素上。而在这个问题的研究上，比较有代表性的观点是中央财政支出；而部分研究者认为国债规模取决于国内生产总值；还有的研究者认为国债规模取决于财政赤字。 影响国债规模的因素有很多，并且他们是多方面、多层次的，本文暂且不从微观上考虑国债的管理水平与结构、筹资成本，期限安排、偿还方式等因素，因为这些因素的影响是个别的，并且也是难以被计量的，本文只考虑宏观上的因素。 这些因素主要包括： 1、国内生产总值GDP对国债规模的影响。一国国债规模明显地由该国的经济发展水平所决定,一般说来,经济规模越大、发展水平越高,则国债规模及其潜力就越大。 2、中央财政收支（中央财政收入GFI、中央财政支出GFE）状况对国债规模的影响。国债作为中央财政收入的一种补充形式,两者的紧密关系是显而易见的; 同样,中央财政支出也会影响国债的发行规模。 3、财政赤字FD对国债规模的影响。由于国债发行的部分目的是为了弥补财政赤字,所以财政赤字与国债发行规模有密切的关联。 4、国债还本付息额PD和国债累计余额CB对国债规模的影响。在每年发行的国债中,有一部分是要用于偿还旧债的,故国债还本付息额和国债累积余额也会影响国债的发行规模。一方面,国债规模越大,还本付息支出越多,当其支出额达到无法以当年财政收入来偿还时,不得不以发新债来还旧债。另一方面,如果一国国债的还本付息过多,就必须会使国家减缓国债的发行,以减轻还债压力。 5、居民储蓄Ｓ对国债规模的影响。居民储蓄规模反映了社会的应债能力以及人们对国债的认购能力，他的大小关系到国债能否顺利发行以及发行的多少。 6、信贷规模Ｌ对国债规模的影响。信贷规模反映了金融体系的借贷规模,它的变动能够反映金融体系资金的供求状况,而资金的供求状况恰恰是影响国债发行的一个重要因素。 （注意：这里财政赤字是由中央财政支出减去中央财政收入计算所得，而国债累积余额计算公式如下：T年国债累积额=（T-1）年国债累积余额+T年国债发行规模-T年国债还本付息额）。 由注意可知，财政赤字、中央财政支出、中央财政收入与国债累积余额、国债规模、国债还本付息额都是线性相关的。 模型设定 1981-2000年历年国债发行规模及各相关因素的具体数据见附表（1）。 假设他们之间满足线性回归模型。要筛选出最重要的影响因素，首先可以利用EVIEWS软件测出国债规模与各个相关因素之间的相关系数。通过测算发现系数很大，表明这些因素与国债规模密切相关。这时可能存在的最大问题就是存在多重共线性。判断多