全球金融体系的未来.docVIP

全球金融体系的未来 作者: 佚名 文章来源: 《当代金融家》总第37期 2008年第7期 更新时间: 2008-7-17 9:24:12 接任花旗集团首席执行官后的6个月中，我花了很多时间走访花旗集团在世界各地的许多地区银行中心，发现了一些新趋势。我知道金融业正在集中精力应对当前紧迫的挑战，但这可能使我们忽视世界上正在发生的一些更加根本性的问题。 若干发展趋势正在重新塑造世界，也正在重新塑造金融服务业。这些变革趋势的形式和内涵将一如既往地受到技术与监管的影响。在重新考量监管与系统性风险问题时，我们应当考虑这些趋势。 我们先简要回顾一下美国的情况。美国在诸多方面正经历一个重新平衡的过程。这一过程始于住房价格出现下跌，并进而影响到次级抵押贷款市场。但重新平衡过程主要方向是为一个更为正常化的环境而进行塑身和减肥。我们正在经历的重新平衡过程是离开一个非常特殊和异常的时期，回到风险溢价、流动性及储蓄等都更接近正常水平的经营环境。 金融机构，无论是银行、证券公司或投资基金，都在通过舍弃资产、增加资本金和延长融资期限来重新平衡其资产负债表。个人正在重新平衡其消费水平和借款数量。在国家层面，美元汇率也在寻找新的平衡点。住房存货持续增加。购房人需要从正在重新平衡其资产负债表的机构获得新的融资。我们大家都在仔细观察最终会出现什么结果，以及住房市场什么时候方能云开雾散。 今夏将是关键时刻。夏季住房市场最为活跃，届时的房屋销售状况将显示我们究竟是处于一个短期还是长期的重新平衡过程。同时，经济数据继续反映出动荡和不确定性。但尽管存在这些问题，全球经济和银行业的长期趋势仍然异常强劲。 四趋势引领全球金融体系 第一个趋势是新兴市场国家正在创造大量财富。2000年，金砖４国（巴西、俄罗斯、印度和中国）的GDP只相当于7国集团GDP的15%。20年后，这4个国家的GDP将相当于7国集团的一半，而40年后将超过7国集团。同时，财富也大量从西方转移到东方。仅2007年，就有超过2万亿美元的石油收入从石油消费国转移到石油生产国。 这些财富中的很大一部分形成了主权财富基金，预计到2015年，这些基金的资产规模将从3万亿美元增至12万亿美元。目前，在全世界5.75万亿美元的外汇储备中，亚洲国家占大约2/3，而10年前这一数字仅为1/3。 新兴市场国家已经诞生了新一代跨国公司。印度塔塔（Tata）集团、巴西航空工业公司（Embraer）和中国的联想公司正在成为世界汽车制造、航天工程和计算机领域的领先企业。同时，新兴市场也正在造就比以前更多的亿万富翁。实际上，世界最富裕的100人中，新兴市场国家所占的比重在2008年首次超过美国：据《福布斯》的数据，两者的比重分别为37%和32%。 所有这些都表明对全球投资服务-如资产管理、投资组合顾问和财富管理等-的需求在增加，尤其是在新兴市场国家。 第二个趋势是发达国家和发展中国家人口结构的变化。到2050年，预计全球人口将由目前的67亿增至90亿，增量主要来自发展中国家。从目前到2050年，预计发展中国家的工作年龄人口（20?59岁）将增加55%，而同期内发达国家的工作年龄人口将减少8%。 中产阶层人口目前的增长速度是长期平均值的3?4倍，增长的大约70%来自拉丁美洲、中东欧和亚洲。世界银行预测，到2030年，新兴中产阶层人数将翻一翻，其中主要是在中国、印度和巴西，印度尼西亚、乌克兰和哥伦比亚也会有大幅增长。这些人当中有许多以前从未享受过金融服务，银行账户对他们来说是一个新概念。他们需要一种全新的服务方式，许多人可能会参加类似美国401K的养老金计划，并进入资本市场。 我们容易预测到，未来对消费信贷、非传统支付服务、手机银行、借计卡和小额信贷等业务的需求会大幅增加。新兴市场国家银行的市值反映了这种需求增长趋势--某些新兴市场国家的银行目前已进入全球市值最大的20家银行之列。 人口构成变化趋势的另一方面是发达国家人口的老龄化。仅在美国，总数超过8200万人的婴儿潮（babyboomers）一代中，最早的一批已开始步入退休年龄。从现在到2030年，预计美国工作年龄人口将只仅增长13%，而65岁以上人口将增加93%。显然，这意味着发达国家市场对退休规划及支付需求的增加。 第三个趋势是贸易和资本流动加速。全球贸易的快速增长主要是由于新兴市场国家之间贸易额的增长。据国际货币基金组织统计，1990?2006年间，全球贸易增长了约3倍，而亚洲新兴国家与其他地区间的贸易增长了5倍，亚洲新兴国家间的贸易则增长了8.5倍。贸易快速发展的一个结果是所有东西都成为可贸易商品。场外交易市场发展非常迅速。2007年，各种类型场外衍生品交易合约的名义价值增长了15%，达到了600万亿美元。另外，非传统机构和公司也在提供新产品和服务。金融服务正变得