研究生期货投资理论与实务总结报告.ppt

期货投资理论与实务江西财经大学证券期货研究中心 李汉国 期货市场理论基础 第一章 期货市场理论基础 第一节 期货的定义 第一节 期货的定义 期货交易： 是指在期货交易所内集中买卖期货合约的交易活动。其交易对象是标准化的期货合约。 期货合约是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。 期货市场是专门买卖标准化期货合约的市场。期货市场是以现货交易为基础，在现货交易发展到一定程度和社会经济发展到一定阶段才形成与发展起来的。 第二节 期货市场的产生 第二节 期货市场的产生 第二节 期货市场的产生 第二节 期货市场的产生 期货市场的产生过程 商品期货 商品期货发展历程 农产品类商品期货的产生与发展 19世纪后半叶，美国期货市场迅速发展，各交易所相继成立。 1956年：堪萨斯市交易所成立 1870年：纽约棉花交易所成立 1914年：纽约咖啡交易所推出原糖期货 1916年：纽约咖啡交易所改组为纽约咖啡和糖交易所 世界主要农产品类商品期货上市时间简表 农产品类商品期货交易类别品种简表 商品期货 金属期货的产生与发展 英国金属期货的出现 19世纪60～70年代，金属期货交易最初产生于英国。 1876年，伦敦金属交易公司（即后来的伦敦金属交易所）正式创建，主要从事铜和锡的期货交易。 之后，伦敦金属交易所的交易方式迅速发展，特别是以“交易圈”方式进行的期货交易已成为当时乃至现在伦敦金属交易所最主要的交易方式。当时生铁、铅和锌只是在“交易圈”外进行交易，又称为“圈外交易”。 商品期货 美国金属期货的出现 美国金属期货的出现晚于英国。19世纪末20世纪初以来，美国经济从以农业为主转向建立现代工业生产体系，期货合约的种类逐渐从传统的农产品类商品扩大到金属、能源类商品。 1933年，纽约商品交易所（Commerce Exchange，COMEX）成立，由经营皮革、生丝、橡胶和金属的交易所合并而成。纽约商品交易所现在交易的交易品种有黄金、白银、铜、铝。 商品期货 能源期货的产生与发展 能源期货始于1978年，产生较晚，但发展很快。 目前国际期货市场中能源期货的品种主要包括原料油、取暖油、燃料油（汽油）及丙烷、天然气等。其中，原油期货和汽油（燃料油）期货的交易量最大，在能源期货交易中占有绝对的交易份额。 原油的生产主要集中在中东地区，沙特阿拉伯、科威特、伊朗、伊拉克都是主要的石油生产国，而美国、日本和欧洲各国是石油的主要消费国。 商品期货 目前，纽约商业交易所是世界上最具影响力的能源产品交易所，上市的品种有原油、汽油、取暖油、丙烷等。该交易所在20世纪70年代遇到一系列麻烦，险些导致关闭。 1976年5月，5,000万磅土豆违约事件，使生产者、会员与监管者趋于分裂。 1974年，纽约商业交易所尝试推出了交割地为鹿特丹的燃料油期货。 1978年，不稳定的原油价格影响着每一个工业化国家，纽约商业交易所推出了2号取暖油期货合约，从此踏上了该交易所成功的能源期货之路。 1979年3月，合约交割的库存检验不合格，交易所立即停止了三月份合约的交易，并对四、五月份合约进行了清算。 商品期货 1984年，纽约商业交易所推出无铅汽油期货。 1986年，纽约商业交易所推出原油期货。 1989年，新加坡国际金融期交易所（Singapore Internation Monetary Futures Exchange，SIMEX）推出了燃料油期货。 美国纽约商业交易所、英国伦敦国际石油交易所（International Petroleum Exchange，IPE）及新加坡国际金融期交易所是世界上主要的能源期货交易所。 世界主要商品期货交易所及交易品种 金融期货 金融期货 外汇期货的产生与发展 二战后形成了布雷顿森林体系，是一种以美元为中心的固定汇率制度。 1960年底，引发了第一次的“美元危机”。 1971年8月15日，美国被迫宣布实行“新经济政策”，停止其对外国政府和中央银行履行以美元兑换黄金的义务。 1971年12月，美国与西方各国达成《史密森协定》，企图恢复以美元为中心的固定汇率制度。但事与愿违，西方国家开始实行浮动汇率制度。布雷顿森林体系终于崩溃了。 1973年以后，浮动汇率取代固定汇率。 为了回避外汇市场上的商业性汇率风险