经典财务管理培训(251页)摘要.ppt

杠杆的作用 衡量风险 预计利润 五、资本结构决策 （一）资本结构 （二）资本结构中负债的意义 负债有利于降低资金成本 负债具有财务杠杆作用 负债会加大企业财务风险 （三）西方资本结构理论---现代资本结构理论 1、MM理论 2、权衡理论 3、信息不对称理论 　　MM理论 1963年，莫迪格尼和米勒 （F.Modigliani N.H.Miller）提出了资本结构与公司价值及资本成本相关的理论，即由于利息支出可以享受税收抵扣，从而降低公司的加权平均资本成本，故有利于提高公司总价值。 ＭＭ理论的结论：企业负债越多越好。 　权衡理论 1980年，德安格罗（Deangelo, Harry）和 马修理氏(Ronald W Masulis) 提出了权衡 理论。 引入了财务危机成本和代理成本 权衡理论理论的结论：当负债避税利益大于财务危机成本和代理成本之和时，负债越多越好。 　不对称信息理论 1977年，罗斯（Ross, S.A.） 1984年，梅耶氏（Myers, Stewart c.） 假定企业内部管理人员拥有企业外部人士所没 有的有关其所管理的企业信息 不对称信息理论结论：企业融资先内部，后 外部，外部先负债后股票。 资本结构决策 企业筹集资本 债务资本 权益资本 风险与收益的均衡 企业价值 （最大）