高级财务管理详细概述(163页)摘要.ppt

第一节 资产证券化的基本概念 一、定义 “证券化之父”的美国耶鲁大学法博齐教授，他认为：资产证券化可以被广泛地定义为一个过程，通过这个过程，将具有共同特征的贷款、消费者分期付款合同、租约、应收帐款和其他不流动的资产包装成为可以市场化的、具有投资特征的带息证券。 杜克大学的斯蒂文·L·西瓦兹教授则认为：在证券化中，公司部分地分解自己，把不具有流动性的资产从公司整体风险中隔离出来，随后以该资产为信用基础在资本市场上融资。 美国证券交易委员会则定义如下：“资产证券化是指主要由现金流支持的，这个现金流是由一组应收账款或其它金融资产构成的资产池提供的，并通过条款确保资产在一个限定的时间内转换成现金及拥有必要的权力，这种证券也可以是由那些能够通过服务条款或者具有合适的分配程序给证券持有人提供收入的资产支持的证券。” 简单化：资产证券化是指将缺乏流动性的资产，转换为在金融市场上可以自由买卖的证券的行为，使其具有流动性。是通过在资本市场和货币市场发行证券筹资的一种直接融资方式 关键要素未来现金流 证券化的形式 基本结构 发起人（Originator） 地位 发起人是证券化最主要的受益人。在资产证券化中，发起人一般还可以作为服务人。 考虑要素 发起人在出售资产时，需要考虑资产池是否适于证券化。 一方面要求资产池有一定的规模，可以分散风险，同时通过规模经济而降低发行费用 另一方面，要求资产