投资管理综合(98页)摘要.ppt

* （二）使用净现值法 1、计算所有项目的净现值，并列出各项目的初始投资。 2、接受NPV≥0的项目，如果所有可接受的项目都有足够的资金，则说明资本没有限量，这一过程即可完成。 3、如果资金不能满足所有NPV≥0的项目，那么则对所有项目在资金限量内进行各种可能的组合，然后计算出各种组合的净现值总额。 4、接受净现值的合计最大的一组项目。 第五节 有风险情况下的投资决策 有风险情况下的投资决策的分析方法 很多，主要的有调整贴现率和调整现 金流量两种方法。 * * 一、风险调整贴现率法 风险调整贴现率法的基本思想是：对高风险 的项目，采用较高的贴现率去计算净现值， 然后根据净现值法的规则来选择方案。 问题的关键是如何确定贴现率 有三种方法： 1、用风险报酬率模型来调整贴现率 2、按投资项目的风险等级来调整贴现率 3、用资本资产定价模型来调整贴现率 * K=RF+bV Ki=RF+biVi Ki是项目i按风险调整的贴现率 bi是项目i的风险报酬系数 Vi是项目i的预期标准差率 * 1、 用风险报酬率模型来调整贴现率 * 2、按投资项目的风险等级来调整贴现率 确定影响风险大小的因素评分表 对项目风险的各因素进行评分 计算项目总得分 确定项目折现率 总分与风险等级对照表 根据经验来判断 * 3、用资本资产定价模型来调整贴现率 Ki=RF+βi×（Rm-RF） 例15