试错法(插值法)课件.ppt

试错法（插值法） 假设三种财政证券分别记为A、B、C。债券A一年到期，到期时，投资者得到1000美元。类似地，债券B两年到期，到期时，投资者特得到1000美元。 债券C是一个附息债券，从现在起一年后，向投资者支付50美元，两年后到期时，再支付给投资者1050美元。这些债券现在在市场出售的价格为： 债券A（一年期无息债券）： 934.58美元 债券B（两年期无息债券）： 857.34美元 债券C（两年期附息债券）： 946.93美元 1.计算这些债券的到期收益率？ Ra＝7％；Rb＝8％；Rc＝7.975％ 2.等价的，到期收益率是使得承诺的未来现金流量的总现值等于债券当前市场价格的贴现率。 在财务中我们叫这种贴现率为内部报酬率（IRR）。 我们可以看上式，把等式左项移到等式右面，等式NPV等于0。其中Rc就是IRR。现在我们用试错法来求解Rc。 当Rc＝10％时，等式右边的值为913.22美元。 当Rc＝6％时，等式右边的值为981.67美元。 利用插值法原理（相似三角形）得到Rc*＝8.03％ 可以再次用插值法，更精确地计算Rc，把Rc*代入等式右边得到值约为945.98美元。 再利用相似三角形，计算得到Rc’约为7.99％ 例题 某公司拟建一条生产线，计划投资320，000元，当年施工当年投产，预计寿命期为4年，每年现金流入额如下： 该项投资要求达到10％的报酬率，试测定其内涵报酬率（IRR），并决定其取舍。 第一次测试（估计报酬率为10％） 第一次测试的结果为NPV＝8700，大于0，说明内涵报酬率高于估计的报酬率10％。 第二次测试（估计报酬率为12％） 第二次测试的结果为NPV＝-4250，小于0，说明内涵报酬率低于估计的报酬率12％。 由上述两次测试可知，内涵报酬率（IRR）在10％－12％之间。用插值法计算： 2％*（8700/12950）＝1.3％ IRR＝1.3％+10％＝11.3％ 结论： 由于IRR大于预期报酬率10％，所以该项投资是可行的 * * 70，000 4 110，000 3 130，000 2 100，000 1 现金流入量（元） 年次 *