欧债危机之希腊退出欧元区课件解说.pptVIP

希腊退出欧元区的成本收益 选题思路 对于“欧猪五国”等外围国家是否应该退出欧元区这样的问题比较宏观，而且各国有不同的国情，不好一概而论。在此仅以希腊为例。 欧洲债务危机的根源在于制度设计，制度设计中的难点在于一国经济主权的部分舍弃，而这里舍弃主要又是货币政策。在此主要基于金融部分进行分析。 简要框架 采用经济学成本收益分析法，以定性的预期分析为主。 从欧盟与希腊的成本收益结果得出结论。 在此主要讨论对于希腊退出欧元区 ——欧盟其他国家的信用、贷款、汇率方面的成本收益； ——对希腊本身的汇率、通胀率、债务、换币等方面的成本收益 背景简要回顾 加入欧元区前，由于希腊贸易赤字庞大，通胀持续高企，货币德拉克马（Drachma）一直疲弱。 加入欧元区后，希腊自主调节货币政策的能力完全丧失，不能再通过货币贬值换取经济增长。希腊 GDP 持续萎缩，特别是近 5 年来实际 GDP 下降幅度达到 18%。 希腊自救 2009 年底和 2010 年初，希腊曾试图通过大规模发债与削减赤字进行自救，但债务负担已远超其承受能力。 2012 年 3 月，希腊宣布实施大规模主权债务重组计划。在重组中，受希腊法律管辖的总额为 1770亿欧元这部分债券持有者接受 53.5%的账面损失。 希腊退出欧元区 2012 年 5 月 13 日，欧州央行行长首次公开讨论希腊退出欧洲货币联盟的可能性，爱尔兰央行行长表示:“签署《马斯特里赫特条约》（包含〈欧洲经济与货币联盟条约〉） 时没有想象到的事情可能发生。从技术角度讲，希腊退出欧元区导致的负面影响是可以管理的，他不一定是致命的。” 希腊退出欧元区 对欧盟的收益和成本 可能收益 若希腊退出，个人觉得很有可能会产生连锁反应，其他脆弱的经济体如葡萄牙、爱尔兰、意大利和西班牙等相继退出欧元区，欧元区明显缩小。 失去了经济实力相对较弱的欧洲南部诸国的“拖累”，以德国近年来的经济实力，欧元区的将会迎来新的发展机遇。欧元强势升值在所难免。 成本一：标志一体化的倒退 欧债危机背后反映的是欧洲一体化设计上的制度性问题，特别是在货币金融方面的缺陷：统一的货币政策无法适应差别巨大的各成员国需求。 其他重债国也可能退出欧元区， 欧洲各国领导需重新对欧元的存续、欧元区的组织结构进行反思，欧洲一体化的前景难以预料。 成本二：各国对希腊的救助可能泡汤 2012 年 3 月希腊已经收到来自欧洲金融稳定基金（EFSF）的 1 480 亿欧元的临时救助基金的一半，2014 年到期。 欧洲央行发行总额 2 000 亿欧元可赎回债券，用于援助希腊。 如果希腊退出欧元区，上述已拨付救助资金中的绝大部分很有可能将无法偿还。 成本三：危机蔓延 如果希腊退出欧元区无法偿还债务，可能波及其他国家。 “示范效应”可能增加葡萄牙、西班牙和意大利等重债国逃避履行改革和援助的条件。同时，信心危机可能席卷其他重债国，造成这些国家融资成本上升。而且，可能出现银行挤提和大量资本外逃。 希腊退出欧元区 希腊自身的收益和成本 希腊退出欧元区的收益 理论上，希腊可以选择退出欧元区，恢复主权货币，以重新获得刺激经济增长的政策工具。退出欧元区之后，最直接的收益似乎是通过货币贬值刺激出口，促进经济增长，改善就业状况。 但是，这一收益要理性看待：（1）只要希腊财政失衡和经济的结构性缺陷仍然存在。（2）希腊可能遭遇贸易保护主义。 成本一：换币成本 使用新的货币单位修改本国交易系统，支付工资与定义物价，这本身就会带来规模巨大的菜单成本。国内的所有企业将被迫重新统计财务信息并编制报表，这在币值不稳的时期显得尤为困难。货币更换带来的混乱会使国内很多已经达成的交易无法交割，由此引发的可能是大量的合同违约与债务违约。 成本二：债务违约 可以肯定的是，即使希腊选择违约其大部分债务，德拉克马与希腊银行业的前景也是黯淡的。希腊将会面临大幅度的本币贬值。 本币贬值将使外债负担剧增。除了主权债务违约之外，公司债务也可能违约：一方面，公司的信用等级一般低于政府；另一方面，如果希腊退出欧元区，一般情况下，它将强制国内公司使用新的主权货币。这样，公司债务就不得不与主权债务一起违约。 成本三：高通胀率 本币对外贬值，导致以该货币计价的进口商品价格上涨，推高国内物价，通胀压力陡增；若国内居民争先恐后地用该货币购买各类商品保值，也会导致整体物价水平上涨，货币购买力不断下降。 名义工资和投入成本可能随之提高，形成物价—工资轮番上涨的局面。 国际货币基金组织预测， 短期内希腊通胀率将迅速升高至40%左右。 成本四：金融冲击 由于融资困难，收缩信贷成为主要途径之一。由于挤兑风潮，银行流动性状况也会受到较大影响。 经济主体将争先恐后地把目前所持欧元从希腊转移境外，给国内经济金融体系造成很大冲击