《选择权》.docxVIP

選擇權孟彥 報告弘嘉 報告宛妮 股票選擇權宜君 ppt旻嬿 台灣美國選擇權市場發展現況嘉芯 選擇權損益及價格章傑 選擇權概論 選擇權概論 「選擇權」持有人在付出一筆金額之後，有權利在未來的一段時間內(或未來某一特定日期)，以約定的價格向對方購買(或出售給對方)一定數量的特定標的物，但沒有義務履行契約(不一定要買)。 其實股份有限公司的股東就像是選擇權持有人中的一種(買入買權)，在付出買入股票的資金之後，如果公司的營運狀況良好，便有權分享盈餘分配；但若公司破產，股東最多是損失原先的投資，並沒有義務負擔無限責任。 以型態而言，選擇權可以分為兩大類:「選擇權買權」及「選擇權賣權」。投資人可以買入或賣出這兩種選擇權，因此選擇權的基本交易形態共有「買入買權(Buy a Call)」、「賣出買權(Sell a Call)」、「買入賣權(Buy a Put)」、「賣出賣權(Sell a Put)」等四種。  選擇權的意義 選擇權買方與賣方之比較 買方 賣方 權利義務 有履約的權利，沒有義務 有義務，沒有權利 權利金 支付權利金 收取權利金 保證金 不須繳納保證金 須繳納保證金 損益 損失有限、獲利無窮 獲利有限、損失無窮 集中市場選擇權的契約大小為固定，新契約掛牌時是以標的物的市價來訂定「履約價格」(或稱「執行價格」)；例如某股票市價$100，交易所可能會將買權「履約價格」訂為$105。投資人在買入選擇權契約時，必須繳納「權利金」，並不退還；除此之外，買賣選擇權通常是委託經紀商下單，因而會有交成本。 選擇權的基本規定 選擇權的「標的物」包括股票、外幣與利率等相關金融商品，這些「標的物」若以現貨為基礎，則為現貨選擇權。除了現貨以外，選擇權的「標的物」也可以是期貨，即為「期貨選擇權」。無論選擇權的「標的物」為現貨或期貨，其品質、數量、交割方式都必須有明確的定義，以利於契約的標準化與交易的進行。以下簡介各種標的物選擇權的特性。 (1)股票選擇權 芝加哥選擇權交易所(CBOE)在1973年首先提供股票選擇權交易，掛牌期分為三種循環:1、4、7、10月，2、5、8、11月，3、6、9、12月；新契約推出之後，會有不同到期日的契約，主要是以當月份、下一個月份、下二個月分的第三周的星期六為到期日。 由於股價的波動性大，許多法人會因避險之目的而購買股票選擇權，已逐漸成為一種普遍的衍生性商品。股票選擇權以每一百股為交易單位，但並不會直接影響公司的股價。 除了個別股票之外，各交易所也分別推出「股價指數選擇權(Index Futures)」，主要的指數如下: 芝加哥選擇權交易所(CBOE):標準普爾100及標準普爾500兩種指數。 紐約證券交易所(NYSE):交易所綜合數。 美國證卷交易所(AMEX):主要市場指數及日本股價指數(以210種股票所編製的指數，類似於日經指數) 選擇權標的物 (2)外幣選擇權 「費城證卷交易所」於1983年首先推出了「外幣選擇權」契約；投資人可以在有效期間內，依契約所設定的匯率履約價格，買賣「買權」和「賣權」之外幣選擇權 (3)利率選擇權 「利率選擇權」主要是以債卷或債券期貨為標的物，以美國為例，單純的債券選擇權並不常見，而市場上的主要產品為「政府債券期貨選擇權」及「歐洲美元期貨選擇權」，其中「政府債券期貨選擇權」因在到期日之前支付利息，評價較為複雜。 (4)期貨選擇權 就美國而言，「期貨選擇權」集中市場交易是從1982年開始，但之前在店頭市場已行之有年，主要包刮了農產品期貨(玉米、黃豆、小麥、原油及天然氣等)及金融期貨(股價指數、股票、債券、利率期貨)。由於「期貨選擇權」是建立於期貨之上，期貨價格的變化影響選擇權的價值，本身性質較為複雜，評價也比較困難 選擇權因可否提前履約而分為「美式選擇權」和「歐式選擇權」。 美式選擇權（American Option）：在特定的期間內，買方隨時皆可要求執行選 擇權。 歐式選擇權（European Option）：僅可於到期日，買方才可行使權利。國內目 1 前於期貨交易所所交易的選擇權皆為歐式選擇權。 。 由於美式選擇權契約可以隨時執行，彈性較大，其價格高於或等於歐式選擇權。 美式及歐式選擇權 選擇權市場的型態可區分為「集中市場」和「店頭市場」，美國選擇權的主要集中市場為芝加哥選擇權交易所、紐約證券交易所、那斯達克等。過去歐洲國家選擇權市場的型態則多為店頭市場，以議價方式交易，但後來也都成立了集中市場。 選擇權市場型態 股票選擇權 股票選擇權是一種衍生性金融商品。顧名思義，股票選擇權的價值是由股票的價值衍生出來。換言之，股票選擇權的價值