投资实战篇——大行情中投资蓝筹股的收益教材.docxVIP

PAGE \* MERGEFORMAT27 投资实战篇——大行情中投资蓝筹股的收益分析 (2014-09-10 02:57:04)  HYPERLINK javascript:; 转载▼ 一、抽血篇——A股市场7年熊市的病根是什么？ 二、输血篇——输血机制的完善正在进行中 三、蓝筹股是牛市的源动力 四、银行股的弹性分析 五、投资银行股的收益预期 一、A股市场7年熊市的病根是什么？ A股市场自2007年10月沪指摸高6124点以后，到目前为止已经熊达7年之久，尤其是2008年全球金融危机爆发后，沪指最大跌幅高达72.83%。如果说这场暴跌走势源自金融危机和获利回吐盘的双重打击，股指狂泻倒也有情可原，但此后A股市场近乎7年的熊市征途则让人匪夷所思，因为2008年这场金融危机的始作者美国，其股市受金融危机的冲击大幅下挫54.44%，道指最低跌至6470点，但金融危机过后，美国股市重新步入牛途，到目前为止不但收复全部失地，而且连创新高，累计涨幅已达165%，而同期A股市场不断下挫，这一年来长期徘徊在2000点区域，呈极度现低迷态势，A股怎么了？都说股市是经济的晴雨表，但2008年金融危机爆发后，中国经济发展形式并不差，一直担当全球经济的发动机，这7年来经济增长维持8.75%的均速，但中国股市却持续走低。而美国经济这10年来一直维持低增速发展态势，但股市却呈现大好局面，道指连续拔高，与A股走势形成巨大的剪刀差，难道股市的走势又不是经济的晴雨表了？ 兵来将挡水来土掩，如果不搞明白A股走熊的根本原因，只靠一些表象因素其实很难审视及评判市场走势，造成A股遭遇灭顶之灾的根本性原因到底是什么？是2005年股改全流通的后遗症、无羞耻的IPO扩容和无休止的的增发，是这些无节操的巨额扩容造成A股市场大量失血，进而令A股连续数年熊冠全球： （1）、股改的后遗症让A股走向地狱之门 2005年的股改给了A股市场一场盛宴，但同时也把A股市场推向地狱。历史原因造成A股市场股权结构畸形，使得A股市场从诞生之日起就带有先天性顽疾，同股不同权的病症让上市公司大股东无需过多关心股价表现，只要能从市场融来资金即万事大吉。而股价的实施根治了上市公司股权结构的病态，股改的对价补偿及资产注入承诺让市场为之疯狂，大股东的财富变化曲线终于与流通股东达成一致，尤其是ST公司、绩差公司的大股东除了对价补偿外，还纷纷承诺注入优质资产做额外补偿。由此，A股市场借助股改这场盛宴引发了历史上绝无仅有的一次超级大牛市，两市股指最终上涨5倍之多。但股改的后遗症又把A股推向深渊，因为食客们在豪吃海吃盛大宴席后，多数食客站起身擦干净嘴上油花就相继逃单跑掉，他们忘记了豪吃过后还要承担非流通股上市后的承接义务，他们同时也忘记了要给“大、小非”的空降准备“赎身”银两。而上市公司的大股东们按预定准备实施减持时，在还没搞明白这是又出了什么事情时，他们突然发现自己又成了被人人喊打的角色。股改的初衷原本是想通过全流通来实行同股同权、同股同酬、消除A股制度性差异，遏制上市公司大股东恶性“圈钱”欲望，强迫大股东多关心公司股价的市场表现，强化大股东和流通股股东共同的利益基础，但这一美好初衷在A股市场又被部分公司大股东们做了创新，就是部分公司大股东利用二级市场疯狂减持套现，加数倍收回投资成本后，然后将公司置于随波逐流境地，完全忽视公司其他股东的利益。这不是股改制度的缺陷，而是退市制度的缺陷，也是人性悲哀的体现，是资本市场法制建设不足、惩处力度不强的体现。股权分置改革进程中，“大、小非”减持早在预料之中，诱发股市下跌的主因不是“大小非”本身，是股市没有给“大小非”减持提供充足的流动性，而股市流动性不足的制度缺陷无法追究到任何个人或群体，但“大小非”的履约减持凸显了股市流动性的不足，这不仅伤害了股民，而且伤害了市场诚信，谁应为股市提供充足流动性呢？答曰：无人负责。而我们透过“大小非”减持的是非迷雾，看到了中国股市的制度性缺陷，就是：融资偏好极高，却无人负责提供流动性。 股改对A股市场到底造成多大冲击？我无需用整个市场的流通市值增加数做对比说明了，我只以2006年大牛市里超级牛股——中信证券在股改前后的市值增减情况作简单说明即可：2005年8月15日实施股改时，中信证券的总市值是129.03亿元，其中流通市值是28.08亿元，中信证券股改实施后相继解禁297125.8万股，共分5批次解禁，如果只按这5次解禁时每次解禁日当天增加的市值做累加统计，这5次解禁合计增加流通市值820.47亿元。按理来说，如果是牛市氛围下，如果市场是处于极度狂热中，解禁股分批减持的压力会被市场的狂热所掩盖，但是当解禁股涌出量越来越大、供给量无限放大时，这种狂热终有清醒之时，尤其是当大股东自己都连续大手笔把所持解禁股倾巢倒向市场时