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从系统与进化的角度看金融投资 笔名：张垚 引子： “均衡全面的视角不可能源于孤立的学科研究，相反，它只能来自各学科之间的融会贯通。这种结合并非易事，但我认为这种结合又是不可避免的。它把真知从梦魇中唤醒，它激发了人性中最美好的一面。不同知识体系之间的鸿沟将因此缩小，人类知识的多样性和深度也将因此而日新月异。” ——爱德华.O.威尔逊（Edward O.wilson） 摘自《融会贯通》（Consilience）一书 从自然、人类社会到金融 如果将人类的金融投资行为放到整个世界周行不殆的巨系统背景下观察时，可以发现很多“道”的共性：世界源于混沌，在对立中守恒；个体投资起于无序，最终表象的混乱会演化出全局的有序；某天的月落日升不能绝对阐释时间的座标，春、夏、秋、冬的分明会昭示自然巨轮运行特有的轨迹；某次或某段特定背景下的投资斩获有偶然性，个体生命周期中10、20、30年如巴菲特、索罗斯等大师们能稳定收益展示了偶然性中的必然性；自然与人类社会进化以层次分明的方式推进，投资者在金融投资体悟中用智性、理性为源动力跟随市场步步进化…… 古莲种子在淤泥沉睡千年后依然能破壳、发芽，成长为亭亭净植的植株，不需要学习，不需要培训，自然而然就实现了，这就是自组织，是自在世界的显现。人类源于自然，必然有自然的烙印存在，由于智慧——自我意识的出现，人类可以认识自然、自身并改造自然、提升自我，进入自为状态，完整意义上的人类该是在自我意识觉醒后出现的。我们利用自然资源建立了一个巨大的人类社会，这个社会本质上是一种智能生物的文化建构，是对大自然的摹仿，也是对自在世界的一种超越。自畜牧、农业、工业社会发展到信息社会，金融高速流动建立了虚拟资本市场，在这虚拟市场内核最深处依然存在自在世界的烙印；金融投资的广袤星海中，这种认知必然是指引投资者最灿烂的理性座标。 投资的本质 金融投资的本质是什么？这个仁者、智者各抒己见的问题有不同版本的答案。澳大利亚的马克－泰尔在其著作《巴菲特与索罗斯的投资习惯》中是这样来表述的：“一个投资者所做的每一项决策都来源于他对市场运行机制的看法；也就是说，来源于他的投资哲学”；更进一步的，他还对投资哲学所涉及到的问题做了一定的罗列，包括投资的本质：市场如何运转，价格为什么变动；价值理论：包括如何评估价值以及盈利或者亏损的原因；好投资的本质等等。也有阐述投资本质是风险控制的，亦有从投资结果推导投资本质是使投入资本来寻找进行概率不能事先确定的升值机会的，还有描述投资本质为是用你的生命去换取一种回报的。如果需要综合呈现，我认为投资的本质是秉持一种哲学思想，坚持一种系统性策略的分析、操作方法，在开放市场中获得做正确事的激励后完成从理念到现实完整生命体验的一种循环。只是投资现实的统计结果为：70％～80％投资者可能中途退席不能完整体验这个循环。 以全局、发展视角观察金融投资 金融投资中有个必然要接触的要素：个体金融品种的具体价格。从割裂、静止的方向看投资，只要把握了价格的运行轨迹，投资必然一帆风顺，于是围绕价格因素演绎出了许多分析、预测性的研究与实践。遗憾的是这些研究与实践均不能在全局以及时间检验中保持常青。从预测性分析、实战个体的、局部的、微观的角度看是合理的，也有其存在的必然土壤；但从金融投资系统的、全局的、发展可持续的角度看是不合理的。 早在1900年3月29日，一位叫路易?巴歇里耶的数学研究者在进行数学博士论文答辩时，其论文题目就已非同寻常：《巴黎证券交易的变化研究》。在金融思想史上，正是这篇投机理论的论文，第一次从科学而不是经验的角度提出通过概率论原理，来建立股市行情变化的模型。在传统金融研究中，人们对市场作一些预测来确定操作，巴氏则将对金融市场的观念从可预测性转向了多变性，从预测的角度转到了非预测的角度，这可称之为结构性角度。这是金融投资思路的一次进化。如果从只关注价格未来方向预测性投资潮流中抬起头来，以结构性角度——即从金融资产风险的量化方面，来对一不定向的或概率分配机会式的市场进行研究归纳，进而形成投资的系列化、系统化决策流程，很可能是目前所能找到的最接近市场真实的合理角度。这需要参与投资的决策者内在的决策系统从预测价格这个局部、微观的范畴进化、过度到研究人、思想、市场内核与本质等全局、整体性优势上。 金融投资有一个外延化的特征，就是博弈；要在博弈中脱颖而出，全局性的策略布局是必然的选择。由此可以自然寻觅到走向系统性获胜的物化工具——交易系统。交易系统的核心一定为对策，绝不是预测。以对策为核心的交易系统本身也在进化与发展中，可以量化的对策是源于数据统计特征以及管理军事化特征上，非量化的系统对策源自核心研发人员的哲学思想构成及人生心智体验。 另一进化源泉 如果上文所述从系统角度看金融投资是“道”的层面，那么投资若要做到常青还有另一个需要进