信用衍生工具金融IT教材.doc

信用衍生工具 信用衍生工具概述 　　信用衍生工具是一种金融合约，提供与信用有关的损失保险。对于债券发行者、投资者和银行来说，信用衍生工具是贷款出售及资产证券化之后的新的管理信用风险的工具。 　　信用衍生产品是用来分离和转移信用风险的各种工具和技术的统称，发展历程才十年，但在全球发展得如此迅速且日趋成熟,比较有代表性的信用衍生产品主要有信用违约互换、总收益互换、信用联系票据和信用利差期权等四种。信用衍生产品具有分散信用风险、增强资产流动性、提高资本回报率、扩大金融市场规模与提高金融市场效率等五个方面的功效，但其功效的发挥也面临着障碍，未来的发展相应将出现新的变化。目前在我国信用衍生产品的发展还是空白，但利用信用衍生产品将有助于缓解银行业出现的“惜贷”、化解金融不良资产以及缓解中小企业融资难等问题，显然信用衍生产品在我国有极大的应用前景。 　　由于激烈的全球行业竞争，破产现象大幅度增加，企业债务违约率增加，银行信贷资产质量下降。非银行金融机构进入银行传统业务领域与商业银行争夺客户，蚕食市场份额，商业银行流失大批优良客户，市场份额逐渐萎缩。且随着经营成本上升和净利息收益下降，银行从传统贷款业务得到的收益已经不足以弥补这些贷款所具有的信用风险，在市场中处于十分被动的境地。为了求生存求发展，商业银行不得不寻求新的技术来衡量和管理信用风险，信用衍生产品就应允而生，并得到了快速发展。信用衍生产品（Credit Derivatives）是国际掉期与衍生产品协会（ISDA）在1992年创造的一个名词，用于描述一种新型的场外交易合约，最初的雏形形成于1993年，但由于信用衍生产品本身具有的独特吸引力，其交易量增长迅猛，速度惊人。《欧洲货币》甚至宣称：“信用衍生产品的潜在用途是如此广泛，它在规模和地位上最终将超过所有其他的衍生产品”。目前，我国金融资产品质低，不良资产比重大，信用风险隐患严重。国内的银行、信托投资公司、保险公司等金融企业要求信用资产证券化、发展信用衍生产品的呼声越来越高，信用衍生产品在我国有很大的发展空间。 [编辑] 信用衍生工具的发展简介[1] 　　信用衍生工具是用来分散和转移信用资产风险的有关产品，主要包括信用违约互换、总收益互换、信用联系票据和信用利差期权四种类型。信用衍生工具具有分散信用风险、增加资产流动性、提高资本回报率、扩大金融市场规模和提高金融市场效率五个方面的功效，对于提高整个国家和社会的信用水平是非常重要的。 　　信用衍生产品最早出现于1992 年的美国纽约互换市场，1993 年3 月，Global Finance 上的一篇文章提到华尔街三家公司―J.P.Morgan、Merill Lynch 和Banker Trust 已经开始经营某种形式的信用衍生产品。信用衍生产品的发展与信用风险度量技术的发展是相辅相成的，以下是信用衍生产品发展过程中的一些重要事件：1992 年，信用衍生产品出现。ISDA 第一次使用“信用衍生产品(Credit Deriva唱tives)”来描述这种新型场外交易合约。1993 年，KMV 公司提出了它的Portfolio Manager(投资组合管理者)模型的第一个版本，也是第一个信用投资组合模型。1996 年9 月，第一个CLO(Collateralized LoanObligation，附抵押贷款债务)诞生于英国National Weastminster 银行。 　　1997 年4 月，J.P.Morgan 推出了CreditMetrics。1997 年10 月，CreditSuisse 发布了CreditRisk +。1999 年7 月，ISDA 发布了信用衍生产品所涉及到的定义，如破产、债务加速和债务违约等。在这些事件发生的同时，信用衍生产品的交易规模也快速增长，根据英国银行家协会(BBA)的统计数据，1995 年全球信用衍生产品交易未清偿数仅为100亿美元，1996 年增加到500 亿美元，1997 年底剧增至1700 亿美元，到2002 年底全球信用衍生产品交易达到19520 亿美元。从1997 年到2002 年短短的五年间信用衍生产品的市场规模增加了10 倍。BBA估计到2004 年衍生品交易名义价值将高达48000 亿美元，估计在下个5 到7 年里，信用衍生产品还将增加10 倍。信用衍生产品是金融衍生产品市场中最复杂、增长最快的产品之一。 　　信用衍生产品交易由北美扩展到欧洲，并在拉美和亚洲形成了市场。在美国，信用衍生产品交易发展迅速，主要信用衍生产品合约的价值1997 年底为970 亿美元，到2002 年达到10000 亿美元。美国信用衍生产品市场高度集中，大量的信用衍生产品交易被限制在少数银行中，仅摩根大通银行就占据了60%以上的市场份额，最大的三家银行占据了90%以上的