开放经济下的汇率政策剖析.ppt

10 开放经济下的汇率政策 实现内外均衡目标的主要政策工具 之一 1 汇率制度概述 2 汇率制度的选择 第一节 汇率政策概述 一、A～的核心调节机制（对外）：支出转换效应 二、B ～的影响机制（对内）：依存经济模型 三、汇率水平管理问题 汇率政策的核心调节机制：支出转换效应 A 可引起两国商品相对价格的调整。？ B 相对价格的调整，可引起需求在两国间的转换。 对 ～支出转换效应 的质疑：汇率悲观论 1弹性悲观论；2购买力平价理论；3 实际工资刚性理论；4因市定价与沉淀成本；5 当地货币定价 二、汇率对经济内部运行的影响机制：1依存经济模型 →将分析扩展到 不可贸易品部门 假设：p198 模型构建：p199 生产可能性曲线 社会 偏好无差异曲线 斜率=PN / PT 二 2.内部实际汇率的调整机制 若有冲击 需求转向不可贸易品？ 则 内部实际汇率的调整。（不可贸易品的相对价格将提高） 若不可贸易商品价格刚性，则往往要借助本币升值，从而实现～ 所以，带来如下影响机制：需求转换效应+供给转换效应 反而言之，有图10-3 可贸易商品的需求曲线与供给曲线 二 2.内部实际汇率的调整机制若有冲击 政府对可贸易部门的生产提供补贴 图10-4 结果是：可贸易品的产出上升。相对价格下降。需求上升。 思考：为什么从OT3下降到了OT2 ？挤出了。 思考：若有冲击——本国发现矿产资源？“荷兰病” 二 3.汇率变动的其他经济效应 第一，贬值税效应 第二，收入再分配效应 第三，债务效应 第四，生产率效应 1.对汇率水平进行管理的理论依据均衡汇率学说 2.汇率失调问题：本币高估/低估 无意的？有意的？ 3.汇率水平管理的主要手段：外汇市场干预 分类：p203 影响机制：资产调整效应；信号效应 典型案例：广场协议 卢浮宫协议 4.汇率操纵问题 Review？ 人民币汇率升值的影响机制？ 1. 对一国国际收支 经常帐户(贸易、非贸易) 资本流动 外汇储备和外债 2. 对一国国内经济的影响 国内物价水平 产业结构调整 经济增长和就业 3. 对国际经济关系 “货币战”压力 人民币升值的影响分析之一 对进出口的影响 （1）出口 加工贸易（57%）：影响不大 一般贸易（纺织服装、制鞋、玩具、 摩托车、家具、照明器材、自行车） （2）进口：有利于战略物资的进口 人民币升值的影响分析之二 对不同行业的影响 人民币升值主要对两类行业产生不利影响： 一是出口比重较大的行业 包括纺织、服装、电子、造船、医药等行业 二是进口替代(竞争型) 的行业 包括煤炭、石油天然气开采、化工、农业等行业。 受益行业 主要是销售市场以国内为主、同时进口原料或借入外币资金比重大的行业，主要包括航空、电信运营、造纸等行业。 人民币小幅升值后其收入基本不受负面影响，而其外汇支出折算为人民币的数额会有所减少。 人民币升值的影响分析之三 对物价水平的影响 （1）总体物价水平 （2）主要行业价格： 房地产、汽车、旅游、IT及信息类产品 （3）股市 人民币升值的影响分析之四 对就业的影响 对吸引外资和对外投资的影响　　 人民币升值的影响分析之五 人民币升值的深层含义: 1.出口外需拉动型向内需主导型转变 2.粗放型增长方式向集约型增长方式转变 3.资源消耗型向资源节约型、环境友好型转变 4.资本引进型向资本输出型转变 第二节 汇率制度及其选择 一、汇率制度：含义p205、类型p206 演变和选择？ 两极。居间。～多样化。 →固定汇率制 1. 国际金本位制下的固定汇率制度 （1880～1914） ◆典型的固定汇率制度 ◆ 铸币平价。黄金输送点。 2.布雷顿森林体系下的固定汇率制（1945～1973） ◆以美元为中心的金汇兑本位制 ◆一种可调整的钉住汇率制 ◆ 双挂钩 ◆ 中心汇率与波幅 3. ？ 可否 回到过去？ →浮动汇率制 类型 自由 清洁浮动；不自由 肮脏 管理浮动。 单独浮动，联合浮动，钉住浮动 二、其他汇率制度简介 1.爬行钉住制 p211 含义、特点、优点、缺点 2.汇率目标区制 p212-213 含义、特点、类型 若目标区可信，则：蜜月效应，无须干预 若目标区