个人投资理财第四讲投资规划讲述.ppt

一、资产配置概述 （二）资产配置的过程 一、资产配置概述 （三）资产配置的影响因素 二、资产配置方法 （一）风险属性评分法 （二）理财目标时间配置法 （三）内部收益率法 二、资产配置方法 （一）风险属性评分法 首先，评测客户风险承受能力和风险承受态度，并得出相应分值。 然后，根据风险承受能力和风险承受态度的分值，对比给定的风险矩阵表，选出合适的资产配置。 风险承受能力评分表 风险承受态度评分表 不同风险承受能力和风险承受态度下的风险矩阵表 二、资产配置方法 （二）理财目标时间配置法 根据理财目标来规划资产配置。 具体而言，短期目标配置货币，中期目标配置债券，长期目标配置股票。 二、资产配置方法 （三）内部收益率法 内部收益率是一个折现率（或收益率），该折现率能使得预期现金流入的现值等于现金流出的现值。 如果某个投资组合能实现客户的内部收益率，则客户的理财规划能够实现，在财务上是收支平衡的。 计算步骤 首先，按年估算每年的现金流入和流出，编制生涯仿真表。 其次，估算使得现金流入现值等于现金流出现值的内部收益率（规划求解，用Excel或其它软件估算）。 最后，结合现有投资工具的风险属性和客户的风险属性，判断该内部收益率能否实现。如能实现，按照这一收益率挑选风险最小的投资组合。 第五节 投资组合调整策略 随着时间的推移，选定的投资组合是否仍然是最优的？ 一方面，可以在选定投资组合时，考虑时间因素的影响； 另一方面，可以随着时间的推移，对投资组合加以调整（战术性资产配置策略） 几种常见的投资组合持有和调整策略 一、买入并持有策略 二、固定投资组合策略 三、投资组合保险策略 四、定期定额投资策略 五、战术性资产配置策略 一、买入并持有策略 构造了某个投资组合后，在适当持有期内（如3-5年）不改变资产配置。 是一种消极型投资方式 适用于资本市场环境和投资者偏好变化不大的情况。 二、固定投资组合策略 保持投资组合中，各类资产价值占总资产价值的比重不变。 为此，某一资产价格上涨，这一资产的价值占比上升，就需要减少这一资产的数量；某一资产价格下跌，这一资产的价值占比下降，就需要增加这一资产的数量。 三、投资组合保险策略 在保证资产组合最低价值前提下，当某一风险资产收益率提高时，则按一定规则提高这一资产的比例。 投资组合保险的简化形式：恒定比例投资组合保险。 按公式，在风险资产价格下跌时卖出，上涨时买入 风险资产持有额计算公式：E = m ×（V-F） 其中，E表示投资于风险资产的部分，m表示乘数（大于1的常数，根据投资者风险偏好事先确定），V表示资产总值，F表示风险控制线（所需保障的底线） 投资组合保险策略的例子 假设投资组合中，风险资产为股票。期初投资金额V=100万元，F=90万元，m=5 根据公式，股票初始头寸E=5×（100-90）=50万元，无风险资产=50万元 如果股市上涨10%，则股票价值=55万元，V=105万元 此时，股票头寸需调整到E=5×（105-90）=75万元 因此，需要增加的股票头寸=75-55=20万元 如果股市下跌10%，需要减少股票头寸 =45 – 5 ×（95-90）=20万元 四、定期定额投资策略 在固定期间，以固定金额，在不同时点投资同一个产品；每次购买总金额固定，每次购买数量变动。 由于每次购买金额固定，该产品价格低时，则购买数量多；该产品价格高时，则购买的数量少。 因此，不论该产品价格上涨还是下跌，购买的平均成本都低于平均市价（历史价格的平均值）。 当不确定未来价格走势时，可采用定期定额投资策略。 以定期定额投资策略购买股票 五、战术性资产配置策略 根据资本市场环境及经济条件，对资产配置动态调整。 当预期某种资产收益率发生变动时，即调整资产配置比例。 投资组合调整策略总结 当市场环境变化不大时，可采用买入并持有策略。 长期投资时，应遵循低买高卖原则，可采用固定投资组合策略。 当市场走势的趋势性很强，呈现出长期上涨或下跌趋势时，适宜追涨或杀跌，可采用投资组合保险策略。 当市场波动很大，且投资者无法预期价格走势时，可采用定期定额投资策略，以便摊薄购买成本。 当市场波动很大，且投资者有较强价格判断能力时，可采用战术性资产配置策略。 （二）绝对估值法 1、股票估价基本模型 2、零成长股票估价模型 3、固定成长股票估价模型 4、非固定增长股票的价值 1、股票估价基本模型 如果股东永远持有股票，则只获得股利，是一个永续的现金流入。这个现金流入的现值就是股票的价值（用V表示）： 式中：Dt ——第t年的股利； RS ——折现率，即必要的收益率； T ——折现期数。 2、零成长股票估价模型 假设未来股利不变，其支付过程是一个永续年金，则股票价值为：P0 =