利率的决定及作用剖析.pptVIP

投资的利率弹性 ——利率作用之深入分析2 基本观点：投资取决于资本的边际效率和市场利率。 假定资本边际效率不变，投资与利率成反方向变动。 1.为什么利息成为收益的最一般的形式？举一个例子，说明收益的资本化  2.从理论上说，利率的水平是怎样决定的？主要有哪些论点？  3.倘若你在银行有一笔储蓄存款，当储蓄存款利率下调时，你会根据怎样的判断做出反应？ 复习思考题 4.什么是市场形成的基准利率？它起什么作用？5.我国实施管制利率的原因是什么？管制利率的弊端主要有哪些？我国目前正在对利率实行市场化改革，你是否了解这一改革的主要内容及步骤？你对推进这一改革的必要性是如何理解的？ * * 10 利率的决定及作用 本章内容 10.1 利率及其种类 10.2 利率的决定 10.3 利率的作用 利率系统 利息率，简称为利率，指借贷期满所形成的利息额与所贷出的本金额的比率。 现实生活中的利息率都是以某种具体形式存在的，如 3个月期的贷款利率 1年期的储蓄存款利率 6个月期的短期公债利率 经济学家谈及的利率及利率理论，通常是把形形色色的利率综合而言的。如“市场平均利率”这类概念也只是理论上的，没有统计意义。 10.1 利率及其种类 基准利率与无风险利率 基准利率（benchmark interest rate）：指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率，即这种利率发生变动，其他利率也会相应变动。 利率=机会成本补偿水平+风险溢价水平 风险“溢价”，是由于风险的存在而必须超出机会成本补偿支付更多的金额。 利率中用于补偿机会成本的部分往往是由无风险利率表示。无风险利率也就成为“基准利率”。 现实生活中，最接近无风险利率的是国债利率。 两点说明： 基准利率必须是市场化的利率 基准利率的概念在实际生活也有另一种用法，如中国人民银行将商业银行等金融机构的存贷利率称为基准利率。 实际利率与名义利率 实际利率，是指物价水平不变，从而货币购买力不变条件下的利息率。 名义利率，是指包括补偿通货膨胀（包括通货紧缩）风险的利率。 名义利率两个公式 简单公式 r=i+p 式中，r为名义利率；i为实际利率；p为借贷期内物价水平的变动率，它可能为正，也可能为负。 由于通货膨胀对于利息部分也有使其贬值的影响，考虑到这一点，名义利率还应调整。这样，名义利率的精确计算公式可以写成： r=（1+i）×（1+p）-1 ＝ i+p+ i×p 实际利率的公式 从名义利率精确公式可得实际利率精确公式 i=(1+r)/(1+p)-1 只要存在物价水平并非保持不变的条件，市场各种利率都是名义利率，而实际利率却不易直接观察到。通常是利用上述公式，根据已知的名义利率和通货膨胀率推出实际利率。至于名义利率的变动，在利率可以自由变动的市场经济中，取决于对实际利率的预期与对通货膨胀的预期。 名义利率适应通货膨胀（包括通货紧缩在内）的变化而变化并非同步的。在市场经济中也是这样。 我国由政府管制的利率，在考虑是否需要调整和利率水平高低是否适当时，币值的变化是一个极其关键的因素。上世纪最后 15 年 7 次调整利率都是与通货膨胀率的涨落密切相关的。 人民银行希望实际利率为正值 —— 行长 周小川 固定利率与浮动利率 固定利率是指在借贷期内不做调整的利率 浮动利率是一种在借贷期内可定期调整的利率。 两种利率的表示 固定利率直接用百分数表示。如3%、2.25%等。 浮动利率用“基准利率＋附加利率”表示。 基准利率值是不确定的、浮动的。 附加利率值却是确定的、不变的。 国际金融市场上一般以伦敦同业拆借利率LIBOR为基准利率，再根据借贷期限长短，加上一个固定不变的附加利率。 比如，LIBOR＋3%。其中，LIBOR浮动，3%不浮动！ 年率、月率、日率 这是按计算利息的期限单位划分的。 年率是以年为单位计算利息；月率是以月为单位计算利息；日率是以日为单位计算利息。按日计息，多用于金融业之间的拆借，习惯叫“拆息”或“日拆”。 中国的“厘”： 年率1厘，1%；月率1厘，1 ‰ ；日拆1厘，0.1‰ 马克思的利率决定论 在现实生活中，人们面对的是市场利息率，而非平均利息率。平均利息率是一个理论概念，在一定阶段内应具有相对稳定的特点。而市场利息率则是多变的，但不论它的变化如何频繁，在任一时点上都是表现为一个确定的量。 10.2 利率的决定 古典学派的利率决定 利率的变化取决于投资流量与储蓄流量的均衡：投资不变，储蓄增加，均衡利率水平下降；储蓄不变，投资增加，则有均衡利率的上升。 图中，II曲线为投资曲线，曲线向下倾斜，