公司理财风险与资本预算讲述.ppt

敏感性分析（Sensitivity Analysis） 敏感性分析（Sensitivity Analysis） 情景分析（Scenario Analysis） 盈亏平衡分析（Break-Even Analysis） 多个资产时最优资产组合的构建：一个例子 已知七国股指的标准差、平均收益率及相关系数如下： 证券市场线（SML） 效用函数取二次多项式时的CAPM推导 假定经济中不存在摩擦，所有个体可以以相同的利率借贷。当个体效用函数取二次多项式形式，或者资产回报率服从多变量正态分布时，个体偏好有均值-方差效用函数表示，则可以直接从个体最优决策推导出传统CAPM，该工作由Rubinstein(1976)给出。 最优风险资产组合P 最优完整资产组合 建立一个完整资产组合的步骤 确定各类所有证券的收益特征 构建风险资产组合 （1）计算最优风险资产组合P （2）计算P的性质 把资金分配于风险资产组合P与无风险资产 （1）计算P的比重 （2）计算完整资产组合中各资产的比重 概念检查问题 4.马克维茨资产组合选择模型 证券分析 证券分析 无风险资产有限制条件时的最优资产组合 无风险资产有限制条件时的最优资产组合 无风险资产有限制条件时的最优资产组合 无风险资产有限制条件时的最优资产组合 无风险资产有限制条件时的最优资产组合 无风险资产有限制条件时的最优资产组合 CAPM模型 一种风险资产与一种无风险资产的资产组合 一种风险资产与一种无风险资产的资产组合 3.风险容忍度与资本配置 风险容忍度与资本配置 风险容忍度与资本配置 风险容忍度与资本配置 风险容忍度与资本配置 风险容忍度与资本配置 风险容忍度与资本配置 风险容忍度与资本配置 风险容忍度与资本配置 风险容忍度与资本配置 4.消极策略：资本市场线 消极策略：资本市场线 三、最优风险资产组合 1.分散化与资产组合的风险 2.两种风险资产的资产组合 3.股票、债券和国库券的资产配置 4.马克维茨资产组合选择模型 1.分散化与资产组合的风险 分散化与资产组合的风险 2.两种风险资产的资产组合 两种风险资产的资产组合 两种风险资产的资产组合 两种风险资产的资产组合 两种风险资产的资产组合 前面图形的MATLAB程序 % Optimal Risky Portfolios % He Yun Song % 2011-3-17 %--------------------------------------------------------- we=-0.5:0.01:2.0; wd=1-we; erd=8;ere=13;std_d=12;std_e=20; rho_de=[-1 0 0.3 1]; %cov_de=72; erp=erd*wd+ere*we; var_p=zeros(4,length(we)); for ii=1:4; var_p(ii,:)=wd.^2*std_d^2+we.^2*std_e^2+2*wd.*we.*std_d*std_e*rho_de(ii); end; std_p=var_p.^0.5; figure(1) plot(we,erp,-r); title(期望收益与投资比例); xlabel(股票比例); ylabel(期望收益); hold on; plot(0,0:0.01:18,b-); plot(1,0:0.01:13,b:); plot(0:0.01:1,13,b:); hold off; figure(2) plot(we,std_p(1,:),b-.,we,std_p(2,:),r:,we,std_p(3,:),r-,we,std_p(4,:),b-); hold on; plot(0,0:0.01:60); title(标准差与投资比例); xlabel(股票比例); ylabel(标准差); hold off; erp1=erp(51:151); % we=[0,1] std_p1=std_p(:,51:151); figure(3) plot(std_p1(1,:),erp1,.b,std_p1(2,:),erp1,:r,std_p1(3,:),erp1,r,std_p1(4,:),erp1); title(期望收益与标准差); xlabel(标准差); ylabel(期望收益); 3.股票、债券和国库券的资产配置 风险与资本预算 未来现金流的不确定性： 敏感性分析（Sensitivity Analysis） 情景分析（Scenario Analysis） 盈亏平衡分析（Break-Eve