国际金融学(上海海事俞路)Chap5讲述.ppt

国家的目标 宏观经济目标是物价稳定、充分就业、经济增长和国际收支均衡。凡是偏离此目标的就是宏观经济失衡。 内部失衡就是失业、通货紧缩或者通货膨胀；外部失衡就是国际收支失衡，即国际收支顺差或逆差。 固定汇率条件下实现内外部均衡的政策组合 固定汇率条件下实现内外部均衡的政策组合 固定汇率条件下实现内外部均衡的政策组合 由上所述，在固定汇率制下，财政政策对于内部均衡的调整是十分有效，而货币政策却没什么效果。 但是，货币政策在实现外部均衡方面是十分有效的。例如，一国可以利用紧缩的货币政策来纠正国际收支赤字。然而，在调整外部均衡时会带来内部的不均衡问题。例如，上述的紧缩性货币政策同时带来内部的经济衰退。 因此，在固定汇率制下，根据其相对有效性，一国应当用财政政策来实现内部均衡，用货币政策来实现外部均衡。 如果反向操作，国家将会离内外部均衡越来越远。 固定汇率条件下实现内外部均衡的政策组合 根据丁伯根的理论，政府需要的有效政策工具的数目通常与其独立目标的数目大体相同。因此，对于内外部的不均衡，我们需要财政政策和货币政策的同时使用才能解决问题。我们强调的是经济对内、对外目标的同时达到，因此，英国经济学家米德所提出的“两个目标，两种手段”，以求得对内、对外均衡的模型。 最好的政策选择组合（固定汇率） 通货膨胀和国际收支盈余 紧缩性的财政政策加扩张性的货币政策 经济衰退和国际收支盈余 扩张性的财政政策（加适当的扩张性货币政策） 通货膨胀和国际收支赤字 紧缩性的财政政策（加适当的紧缩性的货币政策） 经济衰退和国际收支赤字 扩张性的财政政策加紧缩性的货币政策 斯旺图 斯旺图 斯旺图 在斯旺图中，第一象限的经济状况是通货膨胀与国际收支顺差并存，按照曼德尔的政策搭配，应该采用紧缩的财政政策和扩张的货币政策； 在第二象限，经济状况是衰退与国际收支顺差并存，按照曼德尔的政策搭配，应该采用扩张的财政政策和扩张的货币政策； 在第三象限，经济状况是经济衰退与国际收支逆差并存，按照曼德尔的政策搭配，应该是扩张的财政政策与紧缩的货币政策并用； 在第四象限，经济状况是经济衰退与国际收支逆差并存，按照曼德尔的政策搭配，应该是扩张的财政政策与扩张的货币政策并用，在这种政策搭配下，经济的内外均衡是可以达到的。 思考题 运用蒙代尔的政策配合理论和斯旺的支出转换政策分析我国应对2008年全球金融危机的宏观经济政策及其效果。 详解:面对2008年的全球金融危机，中国经济深受其害。处于外部国际收支顺差、内部失业通缩的严重失衡状况，按照蒙代尔的政策配合理论，我们应该采用财政扩张、货币扩展的政策搭配。按照斯旺的支出转换政策，我们在财政扩张和货币扩展的情况下，还应该采用人民币升值的政策配合。 而实际情况是: 1、财政政策—积极的财政政策，增加支出，减少税收(2009年减税7000亿)，扩大财政支出(2009年预算赤字9500亿)。 2、货币政策—宽松的货币政策，利率大幅下调，存款利率从4. 14到2. 25%;大幅度放松信贷额度(2009年放贷9. 59万亿); 3、汇率政策—在保持保持人民币汇率基本稳定的情况下，增加出口退税和降低出口关税。 从政策的效果上来看，保增长(8%)的目标完全实现了，实际经济增长到达了9. 2%，失业和通缩的问题也得到了较好的解决。但国际收支顺差的问题没有丝毫改善。而且出现了经济过热、通货膨胀。由此可以认为这次救市行动值得商榷。财政政策和货币政策扩展的力度太大了、过头了，而人民币升值的力度不够。不仅没有把失衡的经济拉到平衡位置，又导致了新的失衡。1、产能严重过剩，该淘汰的落后产能没有被淘汰;2、地方债务沉重;3、通货膨胀和房地产泡沫。这一教训值得吸取。 思考题 运用内外均衡理论，结合我国当前经济的实际情况，说明政府应该如何做好内外政策协调? 一、内外均衡理论 在封闭经济下，经济增长、充分就业与价格稳定是政府追求的主要经济目标。在开放经济条件下，需要把国际收支也纳入宏观调控目标。这样开放经济下的政策目标就可以分为内部均衡与外部均衡两部分。内部均衡可简单定义为国民经济处于无通货膨胀的充分就业状态;外部均衡可简单表述为与一国宏观经济相适应的合理的经常账户余额。 二、我国当前内外政策的协调方式 1、我国的内外均衡冲突问题 目前我国经济出现了一定的通胀现象，同时国际收支连续几年保持了较大的顺差。通胀要求实行紧缩的财政政策，但紧缩同时也减少进口，形成更大的顺差。 2、我国的内外政策搭配方式 从2008年开始，我国开始实行积极的财政政策和宽松的货币政策，以应对经济生活中出现的通货紧缩现象。现在出现了通货膨胀问题，而国际收支顺差问题并没有得到解决。因此必须在稳健货币政策情况下，采用人民币升值的办法。