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* * * * * * * * * * * * * * Slide 15-* Copyright ? 2003 Pearson Education, Inc. 经验数据不支持购买力平价和一价定律的原因存在于以下几个方面: 贸易壁垒和非贸易品 非自由竞争 不同国家价格水平计量方面的差异 如何解释购买力平价出现的问题 Slide 15-* Copyright ? 2003 Pearson Education, Inc. 实际汇率 它是一国商品和劳务价格相对于另一国商品和劳务价格的一个概括性度量. 它由名义汇率和价格水平来确定。. 美元对欧元的实际汇率就是欧洲商品篮子相对于美国商品篮子的美元价格: q$/€ = (E$/€ x PE)/PUS (15-6) 例如: 设想欧洲一个基准商品篮子值 €100, 一个美国商品篮子值 $120, 那么名义汇率就是 1欧元=$1.20, 则美元对欧元的实际汇率就是1美国商品篮子对1欧洲商品篮子. 超越购买力平价: 长期汇率的一般模型 Slide 15-* Copyright ? 2003 Pearson Education, Inc. 需求、供给和长期实际汇率 在购买力平价不成立时，实际汇率的长期值取决于供求状况. 超越购买力平价: 长期汇率的一般模型 Slide 15-* Copyright ? 2003 Pearson Education, Inc. 长期均衡中的名义汇率和实际汇率 一国货币供求变动在长期将导致名义汇率同比例波动，而且，正如相对购买力平价所预测的，各国价格水平之比也会发生同样的波动. 由公式(15-6) ，我们可以得到，美元/欧元的名义汇率等与实际汇率乘以美欧之间的价格水平之比: E $/€ = q$/€ x (PUS/PE) (15-7) 超越购买力平价: 长期汇率的一般模型 Slide 15-* Copyright ? 2003 Pearson Education, Inc. 决定长期名义汇率波动的最重要因素有 (首先假设所有经济变量都处在其长期水平之上): 相对货币供给水平的变动 相对货币供给增长率的变动 相对产品需求的变动 相对产品供给的变动 超越购买力平价: 长期汇率的一般模型 Slide 15-* Copyright ? 2003 Pearson Education, Inc. 超越购买力平价: 长期汇率的一般模型 Table 15-1: Effects of Money Market and Output Market Changes on the Long-Run Nominal Dollar/Euro Exchange Rate, E$/€ Slide 15-* Copyright ? 2003 Pearson Education, Inc. 总之, 国际利差不仅决定于各国之间的预期通胀之差，而且决定于实际汇率的预期变化. 实际汇率、名义利率的预期变化和预期通货膨胀率之间的关系可表示如下： (qe$/€ - q$/€)/q$/€ = [(Ee$/€ - E$/€)/E$/€] – (?eUS - ?eE) (15-8) 国际利差和实际汇率 Slide 15-* Copyright ? 2003 Pearson Education, Inc. 将等式 (15-8) 与利率平价条件结合， 我们可以得到国际利差为: R$ - R€ = [(qe$/€ - q$/€)/q$/€] + (?eUS - ?eE) (15-9) 因此，美元-欧元的利率差别是以下两个因素的综和: 预期的美元与欧元的实际贬值率； 预期的美国和欧洲的通货膨胀率之差。 当市场认为相对购买力平价有效, 美元-欧元的利率差别就是美国和欧洲之间的预期通货膨胀率之差. 国际利差和实际汇率 Slide 15-* Copyright ? 2003 Pearson Education, Inc. 提要 绝对购买力平价认为，在任何国家任意一种货币的购买力相等，相对购买力理论由绝对购买力平价发展而来。 相对购买力平价认为，汇率变化的百分比等于不同国家之间的通货膨胀率之差. 购买力平价理论的基础之一是一价定律。. 它认为在自由竞争并且没有贸易障碍的情况下，一种商品在世界各地的售价是一样的. Slide 15-* Copyright ? 2003 Pearson Education, Inc. 提要 汇率的货币分析法试图通过购买力平价来解释有货币供求所引起的长期汇率行为. 长期国际利率差