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冷静与热情之间 ——锌2月份回顾与3月份展望 1.资金避险提振基本金属 2.消费旺季支撑锌价 3.雪灾影响持续，减产抵消过剩 4.难以回避的现货压力 5.加工费暗示过剩前景难乐观 6.全球经济衰退，消费忧虑增加 ３月份展望 1.资金避险提振基本金属 疲弱的美国经济数据，加上美联储主席伯克南暗示3月份美国可能将再次减息，美元指数跌至74.07的30年最低为，美元贬值使得资金流向商品市场避险。原油突破100美元/桶，黄金创985美元/盎司的历史新高，铜逼近8800美元/吨的高位，农产品更呈疯狂状态。 图1 美元贬值，商品狂涨 来源：世华财讯 前期急跌使得锌成为基本金属里面价格最低的品种，“低廉”的价格加上消费旺季，中国减产，电力紧缺等有利炒作的因素，期锌突破的箱体震荡走势，锌价反弹突破2500美元/吨的压力线，持仓增至19.5万手的历史高位，资金多头追捧为期锌后市突破继续挑战高位的最重要动力。 图2 LME3月期锌价与持仓 来源：LME 2.消费旺季支撑锌价 传统上农历新年过后将是基本金属需求的旺季，由于春节前雪灾使得交通紧张，上海和广东等地往全国各地的现货流通受阻，加上部分下游锌消费商对锌价存有一定的分歧，这影响了他们节前备库的积极性。随着节后这部分锌刚性消费的开展，需求增加将对锌价将形成支撑。 此外，南方