企业投资影响因素实证的研究——基于我国上市公司行业面板数据.doc

上海交通大学硕士学位论文  企业投资的影响因素实证研究  企业投资的影响因素实证研究 ——基于我国上市公司行业面板数据 摘 要 企业投资支出是宏观经济增长和微观企业价值实现与长期发展的必 要支持。投资支出总量与方向和结构的优化对国民经济持续稳定发展起 关键作用。企业投资行为，在一定程度上反映企业规模、行业竞争地位 和投资战略方向。对投资支出的合理选择与确定，可以减少企业投资风 险，确保企业的投资效益和可持续发展。本文就我国上市公司投资支出 的影响因素进行理论分析和实证研究。 第一章介绍本文的研究背景和意义，国内外研究综述，提出本文的 研究思路和方法以及本文的创新之处。第二章建立企业中观层面上的理 论模型，探讨在只有单个资本品的情况下和含有多个资本品的情况下托 宾 q 值对企业投资支出的影响。第三章在一个综合模型框架下分析了内 部现金流对企业投资支出的影响。第四章从股东一债权人冲突、负债的 相机治理作用和负债期限结构三方面对企业负债融资与企业投资之间的 关系进行分析，说明负债融资的高低对企业投资支出有一定的影响。第 五章根据以上理论提出研究假设、构建回归模型，以机械、设备、仪表 I 上海交通大学硕士学位论文  企业投资的影响因素实证研究  行业、电子行业、金属、非金属行业和信息技术业共 220 家上市公司为 样本，对影响我国上市公司投资支出的因素进行实证研究，并进行结果 分析，说明托宾 q 理论对我国上市公司投资决策具有一定的适用性，投 资支出对内部现金流具有一定的敏感性，负债水平与投资支出呈现出负 相关关系，负债水平的增加减少了上市公司的投资支出。第六章对全文 进行概括总结。本文运用规范研究与实证研究相结合的方法，发现各影 响因素与投资支出的关系，对于引导我国上市公司投资决策的规范化、 科学化，指导其做出有效的投资决策具有极其重要的理论和实际意义。 关键词：托宾 q，内部现金流，负债，投资支出 II 上海交通大学硕士学位论文  企业投资的影响因素实证研究  EMPIRICAL RESEARCH ON INFLUENTIAL FACOTRS OF ENTERPRISE INVESEMENT ——BASED ON INDUSTRY PANEL DATA OF CHINA’S LISTED COMPANIES ABSTRACT Investment expenditure of enterprise is the necessary support for macroeconomic growth and long-term enterprise value development. Direction and structure optimization of investment expenditure have crucial influence on sustained and steady development of the national economy. To some degree, investment behaviors reflect the firm size, industrial competitive position and investment strategy. Choosing and deciding reasonable investment expenditure may reduce investment risks, ensure investment efficiency and sustainable development for enterprises. This paper does some theoretical analysis and empirical research on the influential factors of investment expenditure of Chinas listed companies. The first chapter introduces the background and significance of this research, domestic and international research review, ideas and methods of this research, as well as the innovative points. The second chapter builds a theoretical model on firm level and discusses the relationship of Tobins q and investment ex