2012年前三季度精炼铜市场分析及后市展望.doc

2012年前三季度精炼铜市场分析及后市展望 一、2012年前三季度精炼铜市场运行特点分析 （一）精炼铜产量增速明显放缓 2004年以来，我国精炼铜生产长期保持10%以上的高速增长，只在2009年受国际金融危机影响，增速降至8.8%。近三年的平均增速为11.32%。而今年1-8月份，我国精炼铜产量累计391.25万吨，同比增加7.23%，增幅较上年同期下降9.21个百分点，与近三年的平均增速相比下降4.09个百分点。显示国内铜生产虽继续保持增势，但增长步伐明显放缓。 精炼铜分为矿产铜与再生铜两部分，目前，我国矿产铜仍占据6成以上的绝对主体地位。 受产能规模限制，今年前三季度国产铜矿产量增速明显下降，而铜矿进口在冶炼企业产能庞大、需求旺盛的背景下出现大幅增长。1-8月份，我国累计生产铜矿（含铜量）101.91万吨，同比增加7.49%，增幅较上年同期下降8.1个百分点；累计进口铜矿砂及其精矿464万吨，同比增加14.1%，而上年同期为同比减少4.8%。 欧美日等国经济复苏乏力，影响废铜出口量。1-9月份，我国废铜进口量微弱增长，累计进口355万吨，同比增加3.6%，进口总值同比下降8.9%，进口量、值一增一减，反映出今年废铜进口价格整体下跌。 综上比较发现，今年前三季度的精铜产量增加主要得益于进口铜矿快速增长，加上国产铜矿产能利用率高，矿产铜增产贡献较大。再生铜生产受原料供应紧张、环保压力大等因素影响，产量增幅有限。 （二）铜消费形势整体低迷 受房地产调控、局地汽车限购、铁路等固定资产投资减少、家电出口遇冷等不利因素影响，今年前三季度我国铜下游主要产品产量增速下降，甚至同比减少，对铜的需求增速明显下降。 电力行业是我国铜消费的主要支撑，一般占比达45%。今年1—8月份，全国电力工程建设完成投资3921亿元，同比下降0.45%，其中，电源、电网工程建设分别完成投资1987亿元和1934亿元，较上年同期降低5.31%和5.09%。投资规模的下降抑制了电力行业对电力设施、设备等的消费，多数产品产量增幅下降显著，甚至出现同比负增长。前8个月，国内电力电缆、变压器、发电设备产量分别同比增长12.53%、1.82%和-10%，而上年同期增速分别为19.08%、16.05%和21.13%。 2012年我国继续实施严厉的房地产调控政策，商品房销售整体低迷，抑制开发商投资热情，进而影响至新开工项目减少，行业景气度下行。1-8月份，全国累计销售商品房面积同比减少4.1%，而上年同期同比增加13.6%；建筑业投资总额累计同比增加15.02%，增幅较上年同期下降28.18个百分点；商品房本年新开工面积同比减少6.8%，而上年同期为同比增加25.8%；房地产开发综合景气指数持续低位徘徊，显示行业运行艰难，对铜等有色金属需求量下降。 受外需低迷，出口受阻及国内家电“促消”政策的退出效应逐渐增强、房地产调控等因素影响，今年以来我国家电行业遭遇“内忧外患”，多数产品产量同比回落。1-8月份，国内空调、电冰箱、洗衣机等产量分别同比增长-1.52%、-7.03%、-1%，而上年同期分别同比增加40.75%、18.34%和18.23%。 今年前三季度，全国铁路系统共完成固定资产投资3441.5亿元，较去年同期下降13%。其中，基础设施建设完成2920.5亿元，同比下降15.8%。1-8月份，铁路机车产量同比下降33.12%，而上年同期为同比增加24.76%，一正一负，差距悬殊。 汽车行业在“限购”、“治堵”等行政政策的影响下，消费动力下降。加之前期的“促消费”政策透支了部分消费潜力，2011年以来长期低位运行。“理性回归”后，2012 年前三季度汽车产销形势出现回稳势头，1-8月份，全国累计生产汽车1334.26万辆，同比增加7.65%。较上年同期提高2.95个百分点。 综上所述，2012年前三季度，国内铜消费规模收缩，需求疲软沉重打压铜价。 （三）铜进口规模飞速增长 2012年在铜下游行业需求低迷、价格“外强内弱”，进口长期亏损的背景下，铜进口规模却呈现飞速增长态势。1-8月份累计进口未锻造铜（包括铜合金）277.09万吨，同比增加52.9%，2-5月份当月进口同比增速保持在60%以上水平。这其中受国内信贷政策紧张而大肆进口的“融资铜”占据相当大比重，据估计，该比重甚至高达70%-80%。也就是说，中国庞大的进口量并非实体经济需求支撑，相反，进口铜会冲击国内脆弱的铜市供需格局，形成巨量库存，进一步打压铜价。 上海期货交易所的铜库存从年初的105258吨，增长至9月底的162547吨，累计增幅达54.43%。据了解，截至2010年底，中国铜库存为190万吨，超过美国一年的消费量。加上近两年内的持续增长，当下中国铜库存压力巨大。 5-8月份，我国铜出口增长迅速，6月份未锻