创造价值的财务管理版说课.ppt

同济大学中德学院 德累斯顿银行教研室 魏嶷教授 创造价值的财务管理 总 纲 用什么衡量企业所创造的价值 正常经营时的企业价值提高 非正常经营下企业价值的提高:资产重组（购并） 使企业价值最大化的财务策略 一.公司价值的衡量标准 产值标准 利润标准 资产利润率标准 投资利润率标准(净资产利润率标准) 股东价值标准 企业市场价值标准 产值标准 李先生是一个国有企业的老总,上级要求他明年的产值必须翻一番, 他认为这谈何容易, 整天愁眉苦脸, 你作为它的朋友,给他一个建议吧? 生产总值翻一番的最 简单的方法是什么? 利润标准 李先生是一个房地产公司的老总,股东要求他今年的利润必须达到1000万元。这个公司有一大批96年完工的商品房,价值10000万元,但由于房型和小区设计不尽人意,卖不出去。根据今年的经营情况，他自己预计只能做到400万利润，离1000万元相差一大截。怎么办呢？ 你作为它的朋友,给他一个建议吧? 资产利润率标准投资利润率标准(净资产利润率标准) A公司总资产10亿元，净资产3亿元，利润0.2亿元 B公司总资产10亿元, 净资产2亿元, 利润0.2亿元 资产利润率标准 A公司资产利润率= 2% B公司资产利润率=2% 投资利润率标准(净资产利润率标准) A公司净资产利润率= 6.67 % B公司净资产利润率= 10 % 股东价值标准企业市场价值标准 股东价值标准(Shareholder-Value) 股东的收益由两部分组成: 红利所得---利润 资本所得---股票的买入卖出差价 不仅考虑利润,还考虑股票的市场价值,使股东收益极大化 企业市场价值标准 企业市场价值=股票市价?发行股数 现代公司价值的创造 附加市场价值（market value added， MVA) 附加市场价值= 资本市场价值- 占用资本 附加市场价值 0： 创造价值 附加市场价值 0: 损害价值 附加经济价值（economic value added, EVA) 附加经济价值=税后营业净利润 - 加权资本成本率×投资资本 公司价值创造的能力 公司的经营获利能力（净资产收益率） 公司的资本成本(WACC,加权资本成本率） 公司的增长能力 结论 对于大多数企业来说,价值取向是净资产收益率,也就是股东每投资一元钱,可以获得多少钱利润. 二.净资产收益率的高低受哪些因素的影响 A公司和B公司同处在昆山,几乎相同的厂房和设备,生产相同的电子元件,销售的价格和数量也相同, 但A公司股东的红利几乎是B公司的两倍,怎么会造成这种现象的呢? 可能有哪些原因呢? 净资产利润率 =利润/净资产 净资产利润率 销售利润率×资产周转率×权益比率 盈利能力 资产管理能力 资本结构 第一部分. 盈利能力 利润=收入-成本 扩大利润的两种途径 扩大收入----市场营销 降低成本----人力资源 物流 成本控制 …… 成本概念 什么是成本 美国会计学会对成本的定义是：“成本是为了一定的目的而付出的（或可能付出的）用货币测定的价值牺牲”。 美国会计师协会对成本的定义是：“成本是用货币计量的，为取得或即将取得的商品或劳务所支付的现金或转让的其他资产、发行的资本股票、提供的劳务或发生的负债的总额。”我们把这种为了达到一定的目的或完成一定的任务而耗费的人力、物力和财力的货币表现称之为成本。这里的“成本”是广义的“成本”。 “产品成本”是指在一定时期内人们为生产一定种类、一定数量的产品所发生的直接材料、直接人工和制造费用之和，为狭义的“成本”。 支出是指企业的一切开支和耗费。分为资本性支出、收益性支出、营业外支出和利润分配性支出四种。 支出中凡同本企业生产经营有关的部分都表现或转化为费用。费用按其与产品生产的关系可划分为生产费用和期间费用。生产费用是指生产过程中所发生的物化劳动和活劳动耗费的货币表现，同产品生产有直接关系；期间费用同企业经营活动有密切关系，但同产品的生产无直接关系，而与发生期间配比，与当期收益配比。 生产费用按一定的产品加以归集和汇总就形成产品成本；生产费用通常是某一期间（月、季、年）内实际发生