次债危机之后的金融监管改革及相关法律问题说课.ppt

* 亚洲金融危机 –“不可能的三角” 亚洲传统上是价格的接受者– 主要是控制内在价格和进行数量上的调整（占有市场份额）； 亚洲金融危机，违反了“不可能的三角”理论，即一国不可能同时既控制汇率和利率，又开放资本账户。 实际上，“不可能三角”是关于控制价格、数量和风险。有的通过市场控制，有的通过政策控制，但是你不能控制所有方面，否则危机将爆发。 * 价格、数量和风险 如果你控制汇率和利率低于市场水平，那么需求上升，因此你受到通货膨胀影响。 在次贷危机的实际情况下，利率很低，杠杆率失去控制，资产泡沫产生。 没有保证金工具能被使用。 你需要增加数量、素质和选择来满足市场需求。因此，你唯一能做的就是金融创新。 应此，为了深化、发展金融市场，亚洲需要在金融创新上向前推进。 * 当前监管的挑战和应对的经验 监管的挑战 变革的因素 金融业商业模式的改变 外国的经验 澳大利亚 Wallis 报告的建议 英国当前的监管框架 * 变革的因素 变化的客户需求 技术进步 监管的变化 效率 竞争 消费者的更高要求 全球化的加深 金融混业的加剧 市场的扩大 中介 市场 创新 * 金融业商业模式的改变 从传统的存-贷模式[零售银行]到现在的发起-分配模式[originate to distribute – 批发银行] 高度自我交易（High element of Proprietary Trading）； 利益冲突； 衍生工具使得单个机构和整个系统的杠杆水平具有不确定性； 保证金交易让市场变得更加波动和不确定性，流动性迅速收紧。 * 澳大利亚 Wallis 报告建议 从传统机构监管模式 到功能监管模式 新的监管架构 四大支柱(“峰”) APRA (审慎监管者) ASIC (操作和披露监管者) ACCC (竞争监管者) RBA (系统稳定监管者+支付体系监管+中央银行) * Wallis:监管的理由 一般认为监管的原因在于市场的失灵，即市场机制的效率受到了抑制。 在金融体系中，特定的监管应当确保市场参与者的公平正直，保护消费者。 金融业需要建立专门的监管体系，因为金融的产品比较复杂，金融业的违规具有很大的负面效应，并且有效的金融监管可以降低解决市场纠纷所需要的成本。 * Wallis 指导原则 审慎监管应当着力于市场最薄弱，风险最大的区域。 政府不必制定完全保险的规则，追求整个金融体系的完全无风险，审慎监管并不代表政府应当为任何机构和义务履行提供担保。 要求金融机构对社区活动之类的公共义务承担太多的责任会损害其竞争力，在一个高度竞争的市场中更是不可维持的。 金融监管会给金融机构增加许多直接的成本，也会整个经济带来很多间接的成本，因此应当在效率和审慎之间进行合理的平衡。 * Wallis 监管原则 竞争性中立 成本效率 透明度 弹性 可信度 * 英国的架构 中央银行和银行监管机构分开，银行、证券和保险监管合并成一个超级监管者，监管高度依赖行业自律. 三方组成的备忘录： 财政部（政策制定） 英格兰银行（金融稳定和支付体系） FSA英国金融服务局（超级监管者） * 美国现存模式 – 分业监管和各州/联邦 层级监管 当前的框架： 银行 – 各州, 储蓄机构(OTS) , OCC, FDIC, Fed； 证券和期货 – SEC , CFTC； 保险 – NAIS, 所有的州发牌； 养老金 – 所有的州监管； 美联储 – 系统性稳定，但只限于银行业。 当前监管框架的缺点： 监管不足和监管重复并存。 * 总统工作小组 – 监管协调机制President’s Working Group PWG关注的范围应该扩大，包括整个金融行业，而不仅仅是金融市场。 PWG应当关注： 降低系统性风险 完善金融市场 促进消费者和投资者保护 提高资本市场效率和竞争力 扩大总统工作小组的成员范围，将OCC、OTS和FDIC等部门纳入 ； 作为监管政策的协调者，直接对总统负责。 * 四个可选路径 1. 保持现状 2. 功能监管模式 3. 单一超级监管者 4. 基于目标型的监管模式（澳大利亚和荷兰采用的模式） * 基于目标型的监管模式 市场稳定监管机构:应当关注那些可能对实体经济产生重大影响的系统性金融问题.（监管全部三类机构--FIDI+FII+FFSPs） 审慎监管机构:着重监督受联邦担保的金融机构的安全性及稳健性(FIDI + FIIs) 商业行为监管机构:将负责监管所有类型的金融机构的业务行为（包括消费者保护） 三类新机构 FIDI（联邦保险的存款类机构） FII（政府担保的提供零售保险产品的保险类机构） FFSP（联邦注册的提供其他各种金融服务的金融机构） * 新的监管架构 Fed应当有权参