武汉大学金融市场学第九章绪论.ppt

* * 第九章 利率机制 学习目标 After studying this chapter, you should be able to: 1.理解利率的概念；掌握各种金融工具到期收益率的计算方法；掌握各种利率的换算； 2.理解决定利率的各种因素；理解流动性偏好模型、可贷资金模型和IS-LM模型中利率的决定及影响因素； 3.理解收益率曲线，利率的各种期限结构理论和风险结构理论。 * of 28 LEARNING OBJECTIVES 案例导入 2008-2009年的全球金融危机 * of 28 本章内容 第一节 利率含义及其计算 一、利率的定义和种类 二、 利率衡量和计算 三、利率种类 ? 第二节 利率水平的决定 一、利率决定因素分析 二、流动性偏好模型 三、可贷资金模型 四、IS-LM分析的利率理论 五、利率理论存在的问题 第三节 利率结构 * of 28 第一节 利率含义及其计算 * of 28 一、利率的定义和种类 二、利率衡量和计算 三、利率种类 第一节 利率含义及其计算 一、利率的定义和种类 利率（Interest Rates），是单位货币在单位时间内的利息水平，表明利息的多少。就其表现形式来说，是指一定时期内利息额同借贷资本总额的比率。 (1)普通贷款 (2)年金（Annuity） (3)附息债券（coupon bond） (4)贴现债券（discount bond） * of 28 第一节 利率含义及其计算 二、 利率衡量和计算 （一）现值和终值 * of 28 第一节 利率含义及其计算 二、 利率衡量和计算 （二）到期收益率 到期收益率又称内在收益率，是指来自于某种金融工具的现金流的现值总和与其今天的价值相等时的利率水平。 * of 28 第一节 利率含义及其计算 （二）利率的其他衡量方法 1、当前收益率 当前收益率被定义为债券的年利息收入与买入债券的实际价格的比率，又称即期收益率。 * of 28 第一节 利率含义及其计算 （二）利率的其他衡量方法 2.持有期收益率 持有期收益率被定义为从买入债券到卖出债券期间所获得的年平均收益（包括当期发生的利息收益和资本利得）与买入债券的实际价格的比率。 * of 28 第一节 利率含义及其计算 3. 贴现收益率 国库券交易商对国库券利率的报价通常采用贴现收益率，也称贴现基础上的收益率。 * of 28 第一节 利率含义及其计算 （三）利率折算惯例 1、比例法 2、复利法 * of 28 第一节 利率含义及其计算 三、利率种类 1．名义利率与实际利率 2．固定利率与浮动利率 3.官定利率、公定利率与市场利率 4.长期利率与短期利率 5.即期利率和远期利率 * of 28 第二节 利率水平的决定 一、利率决定因素分析 二、流动性偏好模型 三、可贷资金模型 四、IS-LM分析的利率理论 五、利率理论存在的问题 * of 28 第二节 利率水平的决定 一、利率决定因素分析 1.利润率的平均水平 2.资金的供求状况 3.物价变动的幅度 4.国际经济的环境 5.政策性因素 * of 28 第二节 利率水平的决定 二、流动性偏好模型 （一） 货币市场及其均衡 凯恩斯的流动性偏好模型认为，储蓄主要取决于收入，而收入又取决于投资。所以储蓄与投资是两个相互依赖的变量，而不是两个独立的变量。利率不是在商品市场上由储蓄和投资决定的，而是在货币市场由货币的供应和需求所决定的。利率水平主要取决于货币数量和人们对货币的偏好程度。货币供应由中央银行控制，是一外生变量，那么货币供给曲线是一条与横轴垂直的直线。货币需求则取决于人们心理上的“流动性偏好”，即由于货币具有完全的流动性而引起的人们对货币持有的偏好。 （二） 供求曲线的位移及其对利率的影响 对于由于利率变动导致的货币需求量（货币供给量）的变动，我们称之为沿需求曲线（供给曲线）的移动；与此同时，在每个给定利率水平上，对于其他外生因素的变化导致的货币需求量（货币供给量）的变动，我们称之为需求曲线（供给曲线）本身的移动。了解货币供求曲线位移的影响因素对于均衡利率决定的分析是至关重要的。 * of 28 第二节 利率水平的决定 三、可贷资金模型 （一） 均衡利率的决定 可贷资金利率理论产生于20世纪30年代后期，是为修正凯恩斯的“流动性偏好”利率理论而提出的。这一理论的核心是利率决定于可贷资金的供给和需求的均衡点。 （二）供求曲线的位移及其影响因素 对于上述债券价格（或利率）变动导致的需求量（或供给量）的变动，我们称之为沿需求曲线（或供给曲线）的移动；与此同时，在每个给定的债券价格（或利率水平）上，对于其他外生因素的变化导致的需求量