投资学共同基金及其他投资公司剖析.pptVIP

第4章：共同基金及其他投资公司 不同类型的投资公司 功能、类型、策略、成本 基金的投资业绩 支出、收入、表现 共同基金的信息来源 投资公司 将个人投资者的资金集中起来投资于证券或其他资产的金融中介 投资公司功能： 记录保存和管理 多样化和可分割性 专家管理 低交易成本 投资公司--资产净值（NAV） 资产净值 被用作衡量投资公司每一股份的价值 卖出新份额 缩减现存的份额 计算: NAV= 资产净值（NAV） 假定有一共同基金，管理着价值1 . 2亿美元的资产组合，假设该基金欠其投资顾问4 0 0万美元，并欠租金、应发工资及杂费1 0 0万美元。该基金发行在外的股份为5 0 0万股，则有 资产净值NAV＝ ( 1.2亿-5 0 0万) / 5 0 0万股 ＝2 3美元/股 投资公司的类型 单位投资信托 基金寿命期内货币组合成固定的一种资产组合进行投资 管理投资公司 封闭式 开放式---共同基金 单位投资信托 发起人购买一个证券投资组合，将其存入信托中，公开发售基金单位 基金的资产组合在存续期内保持不变 大多无积极的管理 大多投资于相对单一的资产类型 管理费用低廉 通过溢价发行获取利润 赎回—可变现或转卖 管理投资公司 开放式基金 可以以资产净值发行或赎回份额的基金 基金净值与基金价格无偏差 基金份数发生变化：当卖出新份额或老份额被赎回 不在交易所进行交易 封闭式基金 交易价格可以不同于资产净值的基金 除非新股份发行，基金总份数保持不变 可以在交易所向股票一样进行交易 开放式与封闭式基金 开放式基金 其价格永远不会跌到资产净值之下，因为基金随时准备以净资产价值赎回基金份额 当基金承担销售费用是，价格资产净值 销售费用：为购买共同基金所支付给卖方（渠道）的费用 封闭式基金（之谜） 大多溢价发行 大多折价出售 封闭型基金 其他投资机构 无正式的组织或规范化管理，职能相似 混合基金 集中投资者资金的合伙制企业 由管理公司管理，收取管理费 合伙人通常为信托或退休帐户，资产组合比个人投资者的大得多。 形式上与开放式基金类似，提供以基金净值进行买卖的基金单位。 其他投资机构 REITs 不动产投资信托 与封闭式基金类似 投资于不动产或以不动产为抵押的贷款 还通过贷款、发债、抵押贷款等方式筹资，债务杠杆很大（70%） 分为权益信托和抵押贷款信托 权益信托：直接投资于不动产 抵押贷款信托：投资于抵押贷款和工程建筑贷款 其他投资机构 对冲基金Hedge Funds 私人投资池，对富有的个人或机构投资者开放，几乎不受证监会监管，所以可投资于比共同基金风险更高的证券 很长的锁定期，可投资于非流动性资产，不用担心赎回 可以使用一些共同基金管理人通常不能使用的投资策略 其他投资机构 对冲基金Hedge Funds 与共同基金区别： 管制少，可应用大量的衍生工具、卖空和杠杆交易 薪酬体系不同：1%-1.5% V.S. 1%-1.5% + 20%盈利 投资机会经常转移，所以不是一类正式的资产类别 投资策略：市场中性观点，套利获利，故为对冲 大杠杆操作，风险很大 基金的基金：管理费高，收益波动大 共同基金—开放式基金 投资策略独特 募股说明书中说明：股票基金、债券基金、货币市场基金、混合型基金 基金管理公司一般管理一系列不同风格的基金，收取管理费 投资者通过市场部门配置资产，通过基金变换资产 基金管理公司：华夏，南方，易方达，嘉实等 共同基金的分类 货币市场基金： 投资货币市场证券 资产净值1美元，无税收影响 权益基金：（5%的货币市场证券） 收入型：高红利公司股票，风险小 成长型：资本利得前景好的公司股票，风险大 平衡型：收入和成长平衡，风险适中 行业基金 生物科学 贵金属等 共同基金的分类 固定收益基金 免税债券 信用级别不同的债券 期限不同的债券 均衡型基金 为个人的整个证券组合而设计 既有权益证券又有固定收益证券 两者比例相对稳定 生命周期基金（积极性、保守型） 盯住型基金：随着投资者年龄增长而变保守 共同基金的分类 资产配置型基金 构成与均衡性基金类似 根据管理者对市场的预测调整投资比例：股票和债权比例随市场表现剧烈变动 不是低风险 指数基金 根据跟踪指数的证券比例，构造基金 是一种低成本的消极投资策略 国际基金：亚洲基金、发展中国家基金、非美公司债券 共同基金的类型 基金与其他金融资产 基金与股票，债券的主要区别 1. 经济关系 股票：所有权 债券：债权 基金：信托 2. 资金投向: 股票，债券：直接投资 基金：间接投资 3. 收益与风险: 股票基金债券国债存款 基金是怎样出售的（承销商） 承销商直接销售 办事处、电销、网销、邮寄等 由经纪人代替销售，并收取佣金 经纪人与基金的收入共享机制 利益冲突 经