无套利定价原理剖析.pptVIP

74 证券组合用向量θ表示： θ=(θ1,θ2,…,θN) 其中θi表示持有的第i种证券的数量，当 投 资 者 持 有 第 i 种 证 券 的 多 头 时 ， θi 0；否则θi 0时，它表示持有第i种证券 的空头（持有空头相当于先借入证券，而 在期末时买入证券归还，所有持有空头在 期末时必须付出证券的损益）。 ∑ ∑ 75 再假设市场是无摩擦的，即不考虑交易费用，税 收等。投资者可拥有任意单位的证券，即θi可 以不是整数，为一实数。 证券组合θ在初始0时刻的价格则为： （2-1） 这个组合在第j种状态下的损益则为： （2-2） i i p θ θ N i = 1 ·P = . j i ij d θ θ N i = 1 · D = ?θ ? P = 0, ?θ ? D. j ≥ 0, ??θ ? D. j 0, ?θ ? D ≥ 0, 76 2、套利组合的定义 一个证券组合θ定义为套利组合，如果它满足： ?? ? 对于所有的 1 ≤ j ≤ M 存在某些 j 或者满足以下条件： ??θ ? P 0, ?? . j 对于所有的 1 ≤ j ≤ M π = (π1,π2 ,...,π M ) pi = ∑ Dijπ j , 77 3、无套利组合等价定理 定理1：市场不存在套利组合的等