有效市场假说材料.ppt

* * 第7章 有效市场假说 第 一节 有效市场的含义和形式 一、有效市场的含义 Maurice Kendall: 股票价格像“一个醉汉走步一样，几乎宛若机会之魔每周扔出一个随机数字，把它加在目前的价格上，以此决定下一周的价格”——股价几乎遵循一种随机游走（Random Walk）的规律。 Samuelson: 在信息有效的市场，如果可以合理地预期价格变动，即如果价格变动将所有市场参与者的信息完全结合在一起，那么价格变动就是无法预测的。 Eugene Fama: 股票价格在任何一时点上都准确地反映公司的内在价值。 Malkiel: 如果市场在决定证券价格时，完全正确地反映出所有有关信息，就说这个市场是有效的。 * 二 、有效市场理论的假设条件 所有市场参与者都是理性的； 证券交易过程中无交易费用及其它市场摩擦； 市场参与者获得信息不需要支付成本； 所有参与者都认同影响每种证券的时价和未来价格分布的形态。 三、反映于资产价格中的信息种类 资产过去价格和 成交量的信息 所有公开的信息 所有可用的信息，包括内部的 或私人的信息 图7-1 反映于资产价格信息的种类 四、有效市场的形式 Fama按照“所有价格充分地反映了所有相关信息”，定义了三种形式的有效市场： 弱式有效（Weak-form market efficiency）：如果一个市场是弱式有效，