两岸保险业海外投资监理制度之应用研究─次贷风暴之省思.docVIP

两岸保险业海外投资监理制度之研究--次贷风暴之省思 一、前言 2007年3月12日，美国第二大抵押贷款公司─新世纪金融公司(New Century Financial)突然宣布无法再承担放款，无力再继续支付现金给所有的债权人。此消息一经传出，该公司的股价迅速大跌，紧接着立即被纽约证交所停止交易，马上濒临破产的局面。新世纪金融公司过去曾有十分辉煌的经营成就，从此画下句点，同时也为横扫全球的次贷风暴(Subprime Storm)揭开了序幕。 接下来的几个月内，多家华尔街知名金融机构，如贝尔斯登(Bear Stearns)、美林(Merrill Lynch)等旗下的基金，陆陆续续因为投资或发行次级房贷相关衍生性产品而纷纷导致财务困难。然后浪潮波及银行：华盛顿互惠银行(Washington Mutual)因次贷亏损而宣告破产，英国北岩银行(Northern Rock)因受到美国次贷风暴波及而传出资金短缺的信用危机，进而发生挤兑，最后被接管；冰岛三家银行(Landsbanki、Glitnir和Kaupthing) 因次贷风暴导致全球信贷市场紧缩，冰岛币值大贬，银行无法偿债而被收归国有；法国兴业银行(Societe Generale)还因次贷亏损及交易丑闻不得不以售股筹资来度过难关；另外还包括大型金融集团─花旗集团(CITI Group)、瑞银集团(UBS)等也都因次贷产品提列创下历史纪录的大额亏损。接着，整个次贷风暴迅速蔓延到汽车产业，甚至连通用汽车(GM)、福特汽车(Ford)和克莱斯勒汽车(Chrysler)…等汽车产业龙头，受风暴所引起的市场需求下跌影响，而面临破产的危机，终于引发全球股灾及金融大海啸(The Financial Tsunami)。其后，全球的金融巨擘、汽车产业龙头不停的要求奥巴马政府继续提供纾困 (Bail Out)资金。总的来说，次贷风暴的影响之广、金融海啸的冲击之大，全球所有国家几乎无一幸免，无人能置身事外，而且截至今日仍余波荡漾，其后续影响预计还将持续数年之久。 次贷风暴被认为是二十世纪下半叶以来最为严重、影响最为广泛的金融危机。为缓解次贷风暴及信用紧缩所带来的各种经济问题并稳定金融市场，美联储(FED)连续几个月大幅降低了联邦基金利率，并打破常规为投资银行等金融机构提供直接贷款及其它融资管道。在次贷风暴横扫全球，导致全球金融市场动荡不安的情况下，美国政府更于2008年9月宣布以850亿美元贷款，接管美国最大的保险集团—美国国际集团(AIG, American International Group)。甚至在短短几个月之后，不断地将纾困金额拉高到1,700亿美元，只因为该保险集团的规模已经是全球最大，大到不能让它倒闭(Too Big to Fall)，否则后续衍生的问题将更为复杂、更为棘手，然而这一家拥有11万全球员工的百年老店却是毁在只有377人位于英国伦敦的海外子公司手上，其亏损是由于衍生性产品CDS(Credit Default Swap)交易所引起。 当我们把视野由全球金融机构集中到两岸金融机构，来观察次贷的亏损情形时，可以发现，两岸的金融机构（包括保险公司）的受灾情形虽然远比欧美的情形轻微，但也都是创下了亏损的纪录。 台湾的情形，永丰金融控股公司因投资与次贷相关的结构式投资产品(SIV，Structured Investment Vehicles)而导致了超过2.9亿美金的损失，投资的本金几乎全军覆没，并导致8位相关的高层主管辞职或受到惩处；国泰金融控股公司也因投资了次贷相关的抵押债权债券或称担保债务凭证(CDO，Collateralized Debt Obligations)而引致了至少31亿台币的亏损；新光金融控股公司更因次贷亏损逾亿元美金，从而必须卖地套现，将台北市最精华的土地拱手让出。 而我国金融机构受次贷风暴影响的情形，据美国金融机构估计，包括中国银行、工商银行、交通银行、建设银行、招商银行和中信银行等6家金融机构购买了部分次级按揭贷款，这6家银行次级债亏损共约49亿元人民币。另外，中国平安保险集团虽然未直接投资次贷相关产品，却是因为战略性投资，藉由投资国际性金融集团，以汲取更多的资源和经验，为达到更好的收益而投资富通集团。富通集团在此次全球金融海啸中因为现金流不足，导致在荷兰的业务被国有化，需要由比利时和卢森堡政府注资救援，其后大部分业务被分批出售。中国平安保险集团也因此预作减值准备金227.9亿元人民币。整体而言，两岸金融机构包括银行业、保险业，都或多或少，或直接或间接，无可置身事外，受到次贷风暴及金融海啸的影响。 问题是，不管是华尔街的知名券商、国际级的银行、保险公司、还是对冲基金，这些长期执全球金融牛耳的大型机构，一直是新