工程经济评价的基本指标讲述.ppt

NAV 指标的特点 NAV 与 NPV 只相差一个系数, 故评价标准相同 NAV≥0 : 考虑接受该项目 NAV0 : 考虑拒绝该项目 NAV : 可用于寿命不等的方案比较 内部收益率 ( IRR：Internal Rate of Return) 是使净现值函数为零 ( 即, NPV（i）= 0 ) 的利率 . 粗略计算 IRR 通常采用插值法： 找到 i1，NPV1＝NPV（i1）0； i2，NPV2＝NPV（i2） 0，且 0 i2 - i1〈5%， 利用下式求得 IRR IRR = i1+ 内部收益率 (IRR) 式中：IRR - 内部收益率, 各年净现金流量现值 累计等于零时的折现率 CI - 现金流入 ; CO - 现金流出 - 第 t 年的净现金流量 ; n - 计算期 内部收益率 (IRR) 是考察项目效益的相对量指标, 也是最重要的动态评价指标之一 NPV i IRR 净现值曲线 银行利息 净收益率 0 某项目基准贴现率 ic = 10% , 历年的现金流量如表, 什么是项目内部收益率？ 年 末 项 目 1 2 3 4 5 现金流入 600 600 600 600 现金流出 1000 200 200 200 200 净现金流量 -1000 400 400 400 400 累计净现金流量 -1000 -600 -200 200 600 i = 10% 折现系数 0.909 0.826 0.751 0.683 0.621 净现值 -909 330.4 300.4 273.2 248.4 累计净现值 -909 -578.6 -278.2 -5.0 243.4 i = ?% 动态现金流量 若, 0元 ? ? ? 静态现金流量 内部收益率越高, 说明你投入的成本相对地少, 但获得的收益却相对地多 比如： A、B 两项投资, 成本都是10万, 都是5年期 每年可获净现金流量: A = 3 万 B = 4 万 通过计算内部收益率： A 约等于15% B 约等于28% IRR 对项目进行评价的判别标准是： 若 IRR ≥ ic ? 项目在经济效果上可以接受的 若 IRR ＜ ic ? 项目在经济效果上应予以拒绝 项目在整个计算期内, 各年净现金流量现值累计等于零时的折现率, 在这样的利率下, 项目寿命终了时, 以每年的净收益恰好把全部投资收回来 ; 可以理解为项目到计算期末正好将未回收的资金全部收回来的折现率是项目对贷款利率的最大承受能力 . 内部收益率 (IRR) 优点： 与其他指标相比, 不用事先知道准确的 ic 数值. 能够把项目寿命期内的收益与其投资总额联系起来, 指出这个项目的收益率, 便于将它同行业基准投资收益率对比, 确定这个项目是否值得建设; 使用借款进行建设, 在借款条件（主要是利率）还不很明确时, 先求得内部收益率, 作为可以接受借款利率的高限 . 内部收益率 (IRR) 的优点和不足 内部收益率 (IRR) 不足 ： 计算时假设按项目的内部收益率再投资, 而不是按市场利率进行再投资; 内部收益率是求解一个一元ｎ次方程, 手工计算内部收益率过程较麻烦; 大投资项目的内部收益率, 由于其数学特性, 可能出现多(n) 个内部收益率 ? 即, 很难判别真实的内部收益率; 一个内部收益率较低的方案, 可能由于其规模较大而有较大的净现值, 因而更值得建设. 所以在方案选比时, 必须将内部收益率与净现值结合起来考虑 . 内部收益率 (IRR) 的优点和不足 例18：根据下表中的数据, 计算该投资项目的内部收益率 　　　年 份 项目 0 1 2 3 4 5 6 净现金流量 -6000 -4000 3000 3500 5000 4500 4000 20%时净现金流量折现值 -6000 -3333 2083 2025 2412 1809 1340 20%时累计折现值 -6000 -9333 -7250 -5225 -2813 -1004 336 25%时净现金流量折现值 -6000 -3200 1920 1792 2048 1475 1048 25%累计折现值 -6000 -9200 -7200 -5488 -3440 -1965 -917 例：根据下表中的数据, 计算该 投资项目的内部收益率 解，由上表中可以看出： 　　i20 = 20%时，NPV (