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企业投资学企业价值评估案例分析 内容提要 **公司的外放股东拟购买中方股东所拥有的**的股权。本 项目评估基准日为2002年11月30日，资产评估的目的是通过对 **公司的企业价值进行评估，为股权交易双方提供中方股权价 值的参考依据。 **公司是一家经营状况良好的中外合资企业，其中外双方 股东都有实力雄厚的企业集团的背景。由于其外放股东出于对 整个亚洲市场业务的战略考虑，希望能收购中方持有的全部股 权，使**公司成为其全资子公司，并调整**公司未来的业务结 构。评估人员结合被评估企业所处的具体环境和经济背景，在 特定的评估目的下，结合各种评估方法的特点和优势，选择收 益法进行评估 一、基本情况 **公司是一家从事咨询业的中介机构，其业务以市场调查和 投资咨询为主，另外也从事经营咨询和基金管理等业务。 （一）企业未来现金流预测 1、现金流预测基础 2、未来现金流预测的基本前提 （1）未来主要精力在咨询业务、调查业务、经营咨询，现有的基金业务结束后将不再开发新的基金项目。 （2）**公司未来的市场渠道和客户类别不发生重大的变化。 （3）**公司对原有的人员结构和收入分配按公司章程规定和市场化运行进行合理调整。 （4）本次评估测算各项参数取值均未考虑通货膨胀因素。 （5）国家宏观经济政策及关于咨询行业的基本政策无重大变化。 （6）国家现行的银行利率、汇率、税收政策等无重大变化。 3、企业未来5年营业收入的预测 **公司近年的营业收入情况 预测过程及结论 预测的基数：扣除基金收入的2002年的收入。 增长率：参考比较稳定的2002年扣除基金收入后的增长比例 7%，结合2002年大项目较多，对上述增长率修正—2%，即5%。 考虑2003年剩余基金回收佣金计38万元。 **公司未来5年的营业收入 4、企业未来5年营业成本预测 **公司近年的营业成本情况 以销售收入为基数并以距离评估基准日最近的2002年营业成 本占当年收入的比例32%为计取各年的营业成本的比例（扣除2003 年销售收入中的38万元）。则营业成本预测为： 5、企业未来5年管理费用预测 **公司近年的管理费用情况 管理费用核算内容主要是人员工资、固定资产折旧、办公场所租赁费、办 公费、业务招待费等，其中主要的变动项目是人员工资、办公费及其他杂费；固 定费用主要是租赁费、折旧费、修理费等。 **公司未来5年工资费用 单位：万元 **公司未来5年管理费用 单位：万元 6、企业未来5年营业税金及附加的预测 （1）营业税金及附加：营业税金税率按5%，合资公司附加按 规定**免交，则 （2）所得税率：33% 7、企业未来净利润的预测 单位：万元 8，营运资金增加额预测 （1）营运资金增加额的计算公式 营运资金增加额=现金营运资金增加额+非现金营运资金增加额 非现金营运资金增加额=非现金流动资产增加额－流动负债增加额 （2）现金营运资金的确定 综合**公司全年的现金支出水平，该公司