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第三章 财务管理基本观念 第一节 货币时间价值观念 一、货币时间价值的概述 二、货币时间价值的计算 回顾 （二）年金的终值和现值 年金(Annuities)：一定时期内每期等额的收付款项，有等额等间隔的特点，如：租金，保险费，利息。 年金分类： 普通年金（后付年金） 预付年金（即付年金或先付年金） 递延年金 （延期年金） 永续年金 1.普通年金 普通年金――每期期末有等额的收付款项的年金 。 普通年金终值－－一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。犹如零存整取的本利和。计算公式为： 　 （1）普通年金终值 即：FVA=A+A(1+i)+A(1+i)2+A(1+i)3 + ---+ A(1+i)n-2 + A(1+i)n-1 则有： （2）普通年金现值 普通年金现值－－为在每期期末取得相等金额的款项，现在需要投入的金额。 例 例题：A公司需要挖土机10台，如购买，价格为35000元/台；如租赁，每年租金为6000元/台。 假设利率为10%，请你帮助A公司作出购买还是租赁决策。 2.即付年金 即付年金－－等额的收付款项在每期的期初。它与普通年金的区别仅在于付款时间的不同，即付年金在期初，而普通年金在期末。又叫预付年金。 例3-5 即付年金终值是一定时期内每期期初等额收付款项的复利终值之和。 即付年金现值是一定时期内每期期初等额收付款项的复利现值之和。 例 周教授是中国科学院院士，一日接到一家上市公司的邀请函，邀请他作为公司的技术顾问，指导开发新产品。邀请函的具体条件如下： （1）每个月来公司指导工作一天 （2）每年聘金10万元 （3）提供公司所在A城市住房一套，价值80万元 （4）在公司至少工作5年 周教授对以上工作待遇很感兴趣，对公司开发的新产品也很有研究，决定应聘。但他不想接受住房，因为每月工作一天，只需要住公司招待所就可以了，这样住房没有专人照顾，因此他向公司提出，能否将住房改为住房补贴。公司研究了周教授的请求，决定可以每年年初给周教授补贴20万元房贴。 收到公司的通知后，周教授又犹豫起来。如果向公司要住房，可以将其出售，扣除售价5%的契税和手续费，他可以获得76万元，而若接受房贴，则每年年初可获得20万元。假设每年存款利率2%，则周教授应该如何选择呢？ 解答 周教授要住房，即在第一年初卖掉住房他可以获得76万元； 周教授若接受房贴，即每年年初得20万，总共5年，利率为2%，即即付年金问题： P=A（P/A ,I, n）(1+i) =20 （P/A , 2%, 5）（1+2%） =96.145 76 所以，应该选择房贴 由于普通年金是最常用的，所以年金的终值、现值系数都是按普通年金编制的，其他年金终值、现值的计算都在普通年金的基础上进行调整。 即付年金的终值、现值是在普通年金基础上...... 3.递延年金 递延年金（Deferred Annuity）是指最初若干期没有收付款项的情况，随后若干期等额的系列首付款项的年金。 递延年金的支付形式如图所示。 （1）递延年金终值计算 由于递延期m与终值无关 只需考虑递延年金发生的期数n。 计算公式如下： 【例】农庄的累计净收益为多少？ 假设江南公司拟一次性投资开发某农庄，预计该农庄能存续15年，但是前5年不会产生净收益，从第6年开始，每年的年末产生净收益5万元。 在考虑资金时间价值的因素下，若农庄的投资报酬率为10%，该农庄给企业带来累计收益为多少？ 求该农庄给企业带来的累计收益，实际上就是求递延年金终值。 根据 ＝50000×（F/A，10%，10） ＝50000×15.937 ＝796850（元） （2）递延年金现值的计算 递延年金的现值与递延期数相关，递延的期数越长，其现值越低。 递延年金的现值计算有三种方法： 方法1：分段法 把递延期以后的年金套用普通年金公式求现值，然后再向前折现。 即： 方法2：补缺法 把递延期每期期末都当作有等额的年金收付A，把递延期和以后各期看成是一个普通年金，计算出这个普通年金的现值 再把递延期虚增的年金现值减掉即可。 即： 方法3： 先求递延年金终值，再折现为现值 即 【 接前例】 假设江南公司决定投资开发该农庄，根据其收益情况，该农庄的累计投资限额为多少？ 实质上，求现值 按第一种方法计算： P＝50000×（P/A，10%，10）×（P/F，10%，5） ＝50000×6.1446×0.6209 ＝190759.11（元） 按第二种方法计算： P＝50000×（P/A，10%，15）－50000×（P/A，10%，5） ＝50000×7.6061