第十章开放经济的短期均衡研讨.pptVIP

河南大学工商管理学院杜乃涛 第十章 开放经济的短期均衡 1.蒙代尔—弗莱明模型 2.浮动汇率制下的小国开放经济 3.固定汇率下的小国开放经济 4.利率差异与价格变动 5.大国开放经济的短期模型 与IS—LM模型一样，蒙代尔—弗莱明模型假定价格在短期内是不变的，经济中的产出完全由有效需求决定。其次，该模型假定货币是非中性的，即人们持有货币不仅有交易性动机，而且还有预防性和投机性的动机。因此，货币需求不仅与收入相关，而且与实际利率负相关。最后，该模型假定商品和资本可以在国际间完全自由流动，资本的自由流动将消除任何国内市场和世界市场上的利率差别。因此，国内的利率与世界市场上的利率是一致的。 IS曲线之所以向右下倾斜，是由于净出口和汇率负相关，对此，可以通过图10.2加以说明 补充材料：香港联系汇率制度 香港并没有真正意义上的货币发行局，纸币大部分由3家发钞银行即汇丰银行、渣打银行、中国银行（香港）发行。法例规定发钞银行发钞时，需按7.80港元兑 1美元的汇率向金管局提交等值美元，并记入外汇基金的帐目，以购买负债证明书，作为所发钞纸币的支持。相反，回收港元纸币时，金管局会赎回负债证明书，银行则自外汇基金收回等值美元。由政府经金管局发行的纸币和硬币，则由代理银行负责储存及向公众分发，金管局与代理银行之间的交易也是按7.80港元兑1美元的汇率以美元结算。 在货币发行局制度下，资金流入或流出会令利率而非汇率出现调整。若银行向货币发行当局出售与本地货币挂钩的外币（以香港而言，指美元），以换取本地货币（即资金流入），基础货币便会增加，若银行向货币发行当局购入外币（即资金流出），基础货币旧会收缩。基础货币扩张或收缩，会令本地利率下降或上升，会自动抵消原来资金流入或流出的影响，而汇率一直保持不变。这是一个完全自动的机制。 香港在1983年10月17日开始推行的一种货币发行局制度。 香港属于小规模高度开放的外向型经济体，商品及服务贸易总额约相当于本地生产总值的三倍，其中外资和外贸在经济中占有极大比重，经济的增长往往受到各种无法预料和控制的外部因素的影响和制约。实践表明，联系汇率制度使香港能够有效地承受来自外部的金融震荡和政治冲击的经济手段。 造成国际间利率差的原因有两个： 第一，投资于各国的风险不同。由于各国的政治经济文化环境不尽相同，投资者对不同国家所掌握的信息也不同，因此各国间的投资风险也不一样。例如，对一个中国的资金所有者而言，他对中国的投资环境比较了解，而对外国的投资环境相对不了解，因此他更愿意将资金贷给中国市场。如果让他到国际市场上贷出资金，他会要求一个相对较高的收益率。 第二，各国货币名义汇率变动的预期不同也会导致国际间利率差异。从上一节中我们知道，即使是在短期，实行固定汇率制的国家的名义汇率水平也会受到各种经济政策的影响，因此各国货币之间的汇率实际上处于不断的变动之中。如果投资者预期人民币对美元的汇率将会上升，则投资者在美元资金市场上会要求一个更高的利率，而在人民币资金市场上则要求一个较低的利率。因此对于那些预期汇率风险高的货币所要求的收益率就应该高一些，通俗的说法就是“高风险，高收益”。 补充内容：BP曲线与大国均衡 BP曲线： BP曲线的推导 BP曲线的含义 BP曲线上每一点都是在特定的汇率下，使得一国国际收支平衡的利率与收入的组合。 在BP曲线上方，NXNFI，国际收支顺差；在BP下方，NXNFI，逆差。 当汇率发生变动时，BP曲线将发生移动。 如果汇率上升，则BP曲线向上移动；如果汇率下降，则BP曲线向下移动。 BP曲线与IS-LM模型 大国开放经济下的政策效果（固定汇率） 大国开放经济下的政策效果（浮动汇率） 我们将式(10.6)代入蒙代尔——弗莱明模型中描述商品市场均衡和货币市场均衡的方程，可以得到以下两个方程： 其中，(10.7)式代表了IS曲线，(10.8)式代表了LM曲线。给定该国的风险水平、财政政策、货币政策和贸易政策，可以计算出使商品市场和货币市场同时达到均衡时的产出水平和名义汇率。 如果其他外生变量不变，一国的风险增加，对产出和名义汇率有什么影响呢？由于风险增加，本国利率将上升。利率的上升将使投资下降，于是使商品市场均衡的产出Y将下降，这表现为图10.9中IS曲线的左移。利率上升同时又会使得维持货币市场均衡的产出水平上升，这意味着LM曲线的右移，如图10.9所示，本国风险的增加，将会导致产出的增加和名义汇率的下降。图10.9中产出由Y1增至Y2，而名义汇率由e1降为e2。名义汇率下降会使本国净出口增加。 LM2 E2 IS2 E1 Y2 e 0 Y Y1 LM1 IS1 e1 e2 图10.9 风险增加 结沦：汇率预期具有自证的特点。如果人们预期某种货币将贬值，则该货币的汇率风