第4章_债券理财重点.ppt

 （三）公司债券 公司债券的优点是收益较高，缺点是信誉有好有坏，风险相对较大，此外，它还要交纳所得税。投资者要善于识别，以防所持债券到期难以兑付。 如投资公司债券，投资者还可从它种类中作出选择。比如，延期偿还债券能得到延期阶段的利率高于市场利率的收益；分期偿还债券能得到本金再投资收益；浮动利率债券能获相对公平合理的利率收益；分红债券可能享红利的分配；可转换公司债券使投资者能够在股份公司盈利丰厚时转换成公司股东；附新股认购权的债券能够获得优先认股权收益等。投资者要善于从中比较选择，作出风险较小，收益较大的投资组合决策。 债券投资风险与收益 债券收益相对比较安全，但也有风险，表现如下： （一）系统性风险 它先指由于某个原因对市场所有的债券都会带来收益损失的可能性。 1．利率风险 它表现在当货币市场利率上升时，债券的市场价格将会下跌，反之，债券价格将上涨。例如某种长期债券利率发行为7%，经过一定年限后市场资金供不应求紧俏时，新发行债券的利率提高到9%，这将使原发行7%的债券价格下跌，因为投资者将会把7%的债券变现去买9%的新债券。 见央行的利率调整 2．购买力风险 它是指由于通货膨胀出现导致债券投资的本金和利息虽名义利率不变但实际却遭受损失。在通货膨胀上升时，会导致债券持有者持有债券实际利率下降，以致引起价格下跌；当通膨胀加剧时，逼使名义利率上升，这时新发行债券的名义利率高于原发债券利率，会引起原债券价格下跌。 3．其它风险 它主要表现为政治和经济风险。政治风险是由于战争，重大政治事件引起债市价格全面下跌；经济风险表现在国家税收，汇率政策变化及经济周期波动带来债券价格的全面下跌。 （二）非系统性风险 它是指由于个别公司或个别行业的因素引起某些债券价格下跌给投资者造成损失的可能性。它不对整个债券市场价格波动造成影响。 1．经营风险。它是指企业因生产经营方面原因盈利下降，给到期投资者本息兑付带来困难出现的风险。 2．违约风险。它是指企业因财务状况不佳，如负债比例过高，流动性过低，盈利能力下降不能按时向债券持有人支付本息的可能性。 3．期限风险。它是指长期债券价格受市场利率波动，通货膨胀等因素影响导致价格下降形成的风险。 4．流动性风险。它是指投资者在急需现金情况下，将债券变现不得不减价出售而发生损失的可能性。 对非系统性风险投资者可以利用各种方法来防范。 债券投资风险与收益 债券收益的构成 债券的收益主要来自债券利息收益和买卖债券产生的价差收益。也可来自利息再投资获得的收益。 见前面3．2．2 投资计划——收益率的计算 债券的图表——见附加资料 目前投资者买国债有三选（2008－4－21） 1、选类型—— 可重点关注电子债 除了有常见的记账式国债和凭证式储蓄国债，还有前两年刚刚面世的电子式储蓄国债 电子式储蓄国债由于刚面市不长时间，投资者比较陌生，这种类型国债的购买需要投资者提前开立电子国债账户，按年付息，除此之外大致与凭证式国债相同。 无论是哪个类型的国债，只要持有到期，都会获得票面利率，不会出现亏损。 但凭证式和电子式储蓄国债收益相对稳定，票面利率肯定高于同期存款利率，比较适合中老年投资者购买。同时，年轻投资者也可通过该品种进行低风险资产配置。 电子式储蓄国债购买方便，而且设置了单个账户投资上限，能保证更多投资者受益 记账式国债的票面利率根据招投标时的市场情况确定，在上市之初和到期之前二级市场价格都有一定波动，存在获利空间，适合对资金需求比较灵活，同时追求超过活期存款收益率的投资者。 2、选期限—— 看资金用途和加息预期 国债最短3个月，最长30年 凭证式国债提前支取要收取本金1%的手续费。 如果投资者在发行期内提前支取，不但得不到利息，还要付出1%的手续费； 在半年内提前支取，其利息也少于活期存款利率。 投资者在挑选投资年限时，一定要考虑自己的资金用途。 记账式国债虽然投资年限对流动性影响不大，但超长期品种因与宏观经济走势关联性较大，比较适合机构投资者。 在加息预期下，保守投资者购买债券宜短不宜长。 一旦加息，之前投资的债券其原本拥有的利率优势会减小，甚至会产生利差倒挂的现象，期限越长的债券，因利差变动所造成的损失往往会更大一些。 但如果对通胀情况较为乐观，可以适当配置一些长期的国债。 3、选渠道——传统型应选银行柜面 银行和券商是投资者购买国债的主要渠道， 劵商仅限于记账式国债的买卖 银行是凭证式储蓄国债和电子式储蓄国债发行的主要渠道，同时发行记账式国债 有一定证券投资经验的投资者可以通过证券账户进行记账式国债的买卖， 普通投资者还是应该选择传统的银行渠道购买国债。 一是银行网点资源较为丰富， 二是可以向银行专业人士进行咨询。 有的银行开通了电子银行渠道，只要注册网银账户，就可以进行国债的买卖，能够节省排队时