第8章_套利定价理论解说.pptVIP

第2节 套利定价理论 统计模型 不能表示资产定价关系 两边取期望值，将结果代入单因素模型公式，整理得 收益的预期值 两种未预期因素造成的 ei预期为零，当组合证券时，各公司的ei相互抵消 ei预期为零，当组合证券时，各公司的ei相互抵消 其中，F是影响所有风险资产的共同因素，资产收益仅对F中的“意外”因素产生影响。 第2节 套利定价理论 贝塔值相同，期望收益不同，存在套利机会 ? A ? B O 0.5 β rB SML rf E(r) 二、贝塔值、期望收益与套利机会 无套利均衡线 rA rO * 当证券预期收益率只受市场预期收益率影响时： 多因素APT模型： 无套利均衡线的方程： 比较 假设不同：CAPM假设要求的要严格的多 APT应用的更广泛 两者的结论基本一致 三、套利定价模型和CAPM * * 又称指数模型，它是建立在证券回报率对各种因素或指数变动的敏感度的这一假设的基础上模型。试图提取那些系统地影响所有证券价格的主要经济力量，对证券回报率的生成过程进行说明。 * * 研究思路 在以上假设的基础上，当投资者能够利用市场上存在的证券，用零投资构造无风险证券组合，并能够赚取正值收益时，套利机会便出现了。 投资者无论其风险偏好如何，都会尽力寻求这样的无风险套利机会 市场上只要有少数投资者发现了这样的机会并进行大量套利，强大市场压力将迫