第12章货币政策传导机制解说.ppt

本章小结 实证分析可以分为两种基本类型：简化形式实证分析和结构模型实证分析。两者各有优缺点。 早期的凯恩斯学派认为货币并不重要，因为他们发现利率水平与投资之间只存在较弱的联系，而且他们由美国大萧条时期国债利率较低的情况，得出当时的货币政策较为宽松的结论。货币主义学派基于以下几点对早期凯恩斯学派的上述观点进行了反驳： a)凯恩斯学派关往名义利率而不是实际利率，这可能会掩盖利率水平与投资之间的关系；b）利率对投资的作用可能只是众多货币传导机制中的一个；c）以实际利率水平和低等级债券的利率水平为标准，大萧条时期的货币政策是极度紧缩的。 本章小结 早期货币学派的实证分析分为三类：时序实证、统计实证和历史实证。 货币政策传导机制既包括传统的利率传导途径，它通过改变筹资成本影响投资；也包括其他资产价格传导途径，例如汇率效应、托宾q理论以及财富效应；此外，还包括信用渠道——银行贷款渠道、资产负债表渠道、现金流渠道、预料之外的价格水平渠道以及家庭流动性效应。 本章小结 从本章我们得到有关货币政策的四点启示：a)总是把货币政策的松紧同短期名义利率水平相联系是十分危险的。b)短期债务工具以外的其他资产的价格包含着货币政策的重要信息，这是因为它们是各种货币政策传导机制中的重要组成部分。c)即使短期利率水平已经接近于零，货币政策也可以有效地刺激经济。d)由于避免非预期的物价水平波动是货币