第5章实物期权和资本预算解说.ppt

第四章 实物期权和资本预算 第一节 净现值法则面临的挑战 一、缺陷 1、主观预测 P124例5-1 2、静态（除决策树分析法之外） P125例5-2 二、应该引入柔性投资策略 在项目实施过程中，有许多柔性投资策略，因此，项目持有人可以依据未来事件发展的不确定性做出一些或有决策，而不是简单的接受或永远拒绝。 第二节 金融期权及其价值评估 一、看涨期权和看跌期权 （一）看涨期权 1、定义、欧式看涨期权、美式看涨期权 2、P128例5-3。看涨期权的价格随着执行价格的上升而降低，随着期权到期日的延长而上升。 天创公司股票期权信息 （二）看跌期权 1、定义、欧式、美式 2、看跌期权随着执行价格的上升而上升，随着到期日的延长而上升。 天创公司股票期权信息 二、平价关系 1、看涨看跌期权的效应 （1）投资一股股票+一份该股票的看跌期权 （2）拥有和执行价现值相等的银行存款+购买一份股票看涨期权 投资一股股票+一份该股票的看跌期权：享受股价上涨带来的收益，完全避免掉股票下跌带来的损失 执行价现值的银行存款+一份看涨期权：享受股价带来的收益，保存投资者的银行存款 2、看涨和看跌期权的平价关系 看跌期权价值+股票价格=看涨期权价值+执行价现值 Put-Call Parity: p0 + S0 = c0 + E/(1+ r)T Put-Call Parity: p0 + S0 = c0