第一章金融市场与有效市场假设概述.ppt

中 级 财 务 管 理 主讲教师：杨冬云 财务管理学简介 中级财务管理简介 财务管理核心内容 教学安排 学习要求 课程考核 教材与参考书目 第一章 金融市场与有效市场假设 第一节 金融市场概述 牛刀小试 二、金融市场的运作流程 三、金融市场的分类 四、 金融市场的功能与企业理财 四、 金融市场的功能与企业理财 （二）金融市场功能与公司理财的关系 1、金融市场是企业投资和筹资的场所。 2、金融市场的价格发现过程确定了金融资产要求的收益 率，为企业的投、融资决策提供了基本的依据。 3、金融市场为企业资金的互相转化提供了一种机制。 4、金融市场为企业理财提供有意义的信息。 牛刀小试 第二节 间接金融市场和直接金融市场 一、间接金融市场 （二）其他金融机构 第三节 衍生工具市场 知识链接 近30年来，衍生品市场的快速崛起成为市场经济史中最引人注目的事件之一。过去，通常把市场区分为商品（劳务）市场和金融市场，进而根据金融市场工具的期限特征把金融市场分为货币市场和资本市场。衍生品的普及改变了整个市场结构：他们连接起传统的商品市场和金融市场，并深刻地改变了金融市场与商品市场的截然划分：衍生品的期限可以从几天扩展至数十年，已经很难将其简单地归入货币市场或资本市场其杠杆交易特征撬动了巨大的交易量，他们无穷的派生能力使所有的现货交易都相形见绌；衍生工具最令人着迷的地方还在于其强大的构造特性，不但可以用衍生工具合成新的衍生品，还可以复制出几乎所有的基础产品，它们所具有的这种不可思议的能力已经改变基础产品决定衍生工具的传统思维模式，使基础产品与衍生品之间的关系成为不折不扣的“鸡与蛋孰先孰后”的不解之谜。 知识链接：产生和发展 金融衍生工具产生于20世纪70年代。自出现以来，发展迅速。金融衍生工具的产生和迅速发展主要有以下原因：　　1．70年代高通货膨胀率以及普遍实行的浮动汇率制度，使规避通货膨胀风险、利率风险和汇率风险成为金融交易的一项重要需求。衍生工具能有效地转移投资者某些不愿承担的风险给愿意承担者。　　2．各国政府逐渐放松金融管制以及通讯技术、信息处理技术的进步等有利条件促进衍生工具飞速发展。先进技术的出现，使实施套期保值、套利和其他风险管理策略的成本费用得以大大降低，从而也使衍生工具供给量大大增加。　　3．金融业的竞争日益加剧促使金融机构不断进行金融创新，推出新的金融衍生工具。　　4．70年代以来期权定价模型等衍生工具估价模型和技术取得突破并有了长足的进展，这有利于投资者更为准确地对衍生工具进行估价、风险管理，有利于衍生工具的发行和使用，从而促进衍生工具的正常发展。 知识链接：最新发展趋势 1．日趋复杂化、多样化并迅猛发展。金融衍生工具的品种日益复杂和多样化。几乎每个月都有一种新型的衍生工具产生。衍生工具也日见复杂，当今衍生工具所对应的基础工具已经包括了衍生工具本身。同时衍生工具以惊人的速度迅猛发展，衍生工具的发行量也呈高速增长。 2．利率衍生工具发展最快。就发行量而言，利率期货、期权、互换比其他品种的衍生工具要高出很多，发展也最快。 3．银行已成为主要使用者。衍生工具的使用者可分为两大类，一类是最终使用者，包括公司、政府、机构投资者和金融机构等；另一类是经纪人，主要有银行、证券公司、保险公司以及高信誉的公司(比如能源公司)等。一个机构既可以是最终使用者也可作为经纪人。比如银行在其资产负债管理中运用衍生工具套期保值即为最终使用者，而为满足客户的需要运用衍生工具时则为经纪人。银行在利率互换和货币互换业务中的业务量均占全球业务量的一半。 4．衍生工具交易地区相对集中。就全球有组织交易所交易的衍生工具而言，美国是较为集中的地区，占全球交易量的一半；其次是欧洲，占三分之一强；再次是日本，拥有10％左右的交易量。在场外交易市场中，英国是全世界金融衍生工具交易最活跃的市场，日均交易总额为3510亿美元，约占全球交易金额的30％；其次是美国，日均交易金额达到1640亿美元，占15％。 知识拓展 衍生工具最基本的用途是帮助公司回避风险 ？ 第三节 衍生工具市场 远 期 远期合约是相对简单的一种金融衍生工具。合约双方约定在未来某一时刻按约定的价格买卖约定数量的金融资产。 远期合约主要有远期利率协议、远期外汇合约、远期股票合约。 远期合约是场外交易，如同即期交易一样，交易双方都存在风险。因此，远期合约通常不在交易所内交易。伦敦金属交易所中的标准金属合约是远期合约，它们在交易所大厅中交易。 　1、如果即期价格低于远期价格，市场状况被描述为正向市场或溢价（Contango）。 　　2、如果即期价格高于远期价格，市场状况被描述为反向市场