财务管理案例十二：用友股利政策说课.ppt

案例十二 用友软件股利决策 用友软件高派现遭遇妖魔化 ?王文京绝对没有料到，这次本应成为市场楷模的用友软件高派现竟然成了众矢之的的批判对象。这次批判秀发端于用友软件年度分配方案公布后有媒体给王文京个人算了一笔账。据初步统计，从4月3日到4月5日短短的3天之内，数家各种类型的媒体围绕用友软件的高派现发表了近20篇文章。其中主要的观点就是认为王个人套现的心情急切，利用市场制度的缺陷合法地拿走了巨额的现金，而当初以高价购买用友股票的投资者却只能收回当初投资的零头。 “是因为王文京个人间接持有用友软件半数以上的股权。”一位分析人士一针见血地指出。“不患寡而患不均”，这是传统农业社会和计划经济时代的财富观念，可是这种观念现在无疑在很多人的意识中是挥之不去的。“没有王文京的多年艰苦创业，哪来今天的用友软件呢？”这位人士评价说，“简单认为王文京个人的投资回报率是54％，而以发行价认购的流通股东投资回报率仅为1·6％是有失偏颇的。” 股利分配政策和内部筹资 一、股利理论 股利理论主要讨论股利分配对公司价值的影响。 1 股利无关论 2 股利相关论 股利无关论 观点：股利无关论认为股利分配对公司的股票价格（市场价值）不会产生影响。 假定：①不存在个人和公司所得税；②不存在股票发行和交易费用；③公司的投资决策不受股利分配的影响；④公司的投资者和管理者获得相同的关于未