第七章含期权债券的定价重点介绍.pptVIP

第七章 含权债券的定价 第七章 含权债券的定价 第七章 含权债券的定价 第七章 含权债券的定价 第七章 含权债券的定价 第七章 含权债券的定价 第七章 含权债券的定价 第七章 含权债券的定价 第七章 含权债券的定价 第七章 含权债券的定价 第七章 含权债券的定价 第七章 含权债券的定价 第七章 含权债券的定价 第七章 含权债券的定价 第七章 含权债券的定价 第七章 含权债券的定价 第七章 含权债券的定价 第七章 含权债券的定价 第七章 含权债券的定价 第七章 含权债券的定价 第七章 含权债券的定价 第七章 含权债券的定价 第七章 含权债券的定价 第七章 含权债券的定价 第七章 含权债券的定价 第七章 含权债券的定价 第七章 含权债券的定价 第七章 含权债券的定价 第七章 含权债券的定价 第七章 含权债券的定价 第七章 含权债券的定价 第七章 含权债券的定价 第七章 含权债券的定价 第七章 含权债券的定价 第七章 含权债券的定价 第七章 含权债券的定价 第七章 含权债券的定价 第七章 含权债券的定价 第七章 含权债券的定价 第七章 含权债券的定价 第七章 含权债券的定价 第七章 含权债券的定价 第七章 含权债券的定价 第七章 含权债券的定价 第七章 含权债券的定价 第四节 利率上限浮动债券的定价 V 2.00% V 2.5 1.938% V 2.5 1.460% V 2.5 1.841% V 2.5 1.387% V 2.5 1.046% 100 2.5 V 2.5 1.841% V 2.5 2.301% V 2.5 1.734% V 2.5 1.307% 100 2.5 100 2.5 100 2.5 100 2.5 101.93 2.00% 101.13 2.5 1.938% 102.00 2.5 1.460% 100.33 2.5 1.841% 101.00 2.5 1.387% 101.00 2.5 1.046% 100 2.5 99.46 2.5 1.841% 100.00 2.5 2.301% 100.00 2.5 1.734% 100.00 2.5 1.307% 100 2.5 100 2.5 100 2.5 100 2.5 考虑赎回权： 当利率波动率为20%时，通过利率二叉树可计算出债券价格为101.93元， 考虑赎回权： 当利率波动率为20%时，债券价格为101.93元， 赎回权价格=102.39-101.93=0.46元 当利率波动率为40%时，债券价格为101.53元， 赎回权价格=102.39-101.53=0.86元 随着利率波动率的增大，赎回权的价值会增大。 假定市场价格为101.80元， 当利率的波动率为20%时， 101.80 2.00% 99.57 2.5 2.167% 102.00 2.5 1.689% 98.58 2.5 2.778% 101.00 2.5 1.921% 101.00 2.5 1.275% 100 2.5 98.06 2.5 3.238% 100.00 2.5 3.238% 100.00 2.5 2.677% 100.00 2.5 1.536% 100 2.5 100 2.5 100 2.5 100 2.5 利率的波动率为20%时，期权调整利差为22.93个基点 假定市场价格为101.80元， 当利率的波动率为20%时，可计算出期权调整利差为22.93个基点； 假定市场价格为101.80元， 当利率的波动率为20%时，期权调整利差为22.93个基点； 当利率的波动率为40%时，期权调整利差为22.80个基点； 利率波动率不同，期权调整利差也不同。 实际久期 对嵌有期权的债券，对不同现金流（息票收入、本金、赎回价格、回售价格等），分别按照不同收益率（到期收益率、赎回收益率、回售收益率等）贴现，而计算出债券价格对收益的弹性，称为实际久期；计算出债券的凸率，称为实际凸率。 实际久期的计算步骤： 由债券市场价格计算出债券的期权调整利差； 将债券所适用的即期收益曲线向上、下各作微小的移动； 以移动后的收益曲线为基础重新计算利率树； 将期权调整利差加到新计算的利率树中，对利率树进行调整； 以调整后的利率树为基础，计算债券的价格； 根据价格变动和利率变化，计算实际久期。 例（续） 当利率波动为20%时，假定收益曲线向上或向下平移50个基点，在考虑期权调整利差之前，新的利率树 利率上限浮动债券定价 利率上限浮动债券----是对债券息票利率的浮动有一上限，当市场利率高于这一设定的上限时，债券的实际息票利率将为这一指定利率，而不再是市场利率。 对利率上限浮动债券定价，无非是要根据市场利率与设定的利率上限间的关系，对适用的息票利率做出调整。 利率上限浮动债券定