第8章信用风险管理剖析.ppt

第一节 资产组合理论 本章内容安排： 第一节 信用风险概述 第二节 信用风险度量方法 第三节 信用风险管理方法 第一节 信用风险概述 本节内容安排： 一、信用风险的概念 二、信用风险的特征 三、信用风险管理的特点 四、现代信用风险的成因 一、信用风险的概念 1、传统的观点认为信用风险是指债务人未能如期偿还其债务造成违约而给经济主体经营带来的风险。 传统的信用风险主要来自于商业银行的贷款业务，主要产生于信贷业务； 资产业务中借款人不按时还本付息引起的资产质量恶化 负债业务中存款人大量提取形成挤兑，加剧支付困难 表外业务中的交易对手违约引起或有负债转化为表内负债 然而，随着金融市场的发展，越来越多的企业发行公司债券(企业债),因此影响发债人的信用事件发生，如信用等级下降，盈利能力下降，造成债券跌价，给投资者带来损失；因此信用风险的概念产生了变化。 2、现代意义上的信用风险不仅包括直接的违约风险，还包括由于借款人或市场交易对手信用状况和履约能力的变化导致其债务的市场价值变动而引起损失的可能性。 一方面导致所发行债券价格变动； 另一方面，在信用衍生品市场上的信用产品的市值价格变动 二、信用风险的特征 与市场风险相比，信用风险具有以下特点： 1、风险概率分布的可偏性 2、悖论(credit paradox)现象 3、信用风险数据的获取困难 1、风险概率分布的可偏性 企业违约的小概率事件以及贷款收益和损失的不对称，造成了信用风险概率分布的偏离。 市场价格的波动是以其期望为中心的，主要集中于相近的两侧，通常市场风险的收益分布相对来说是对称的，大致可以用正态分布曲线来描述。 相比之下，信用风险的分布是不对称的，而是有偏的，收益分布曲线的一端向左下倾斜，并在左侧出现肥尾现象。 这种特点是由贷款信用违约风险造成的： 贷款的收益是固定和有上限的， 它的损失则是变化的和没有下限的。 另一方面，银行不能从企业经营业绩中获得对等的收益，贷款的预期收益不会随企业经营业绩的改善而增加，相反随着企业经营业绩的恶化，贷款的预期损失却会增加。 银行在贷款合约期限有较大的可能性收回贷款并获得事先约定的利润， 但贷款一旦违约，则会使银行面临相对较大规模的损失，这种损失要比利息收益大很多。 2、悖论(credit paradox)现象 与市场风险相比，信用风险管理存在着信用悖论现象。 理论上讲，当银行管理存在信用风险时应将投资分散化，多样化，防止信用风险集中。 然而在实践中由于客户信用关系，区域行业信息优势以及银行贷款业务的规模效应，使得银行信用风险很难分散化。 3、信用风险数据的获取困难 由于信用资产的流动性较差，贷款等信用交易存在明显的信息不对称性以及贷款持有期长、违约事件频率少等原因，导致信用风险数据获取困难，进而导致信用风险定价模型有效性检验的困难。正是因为这些特点，信用风险的衡量比市场风险的衡量困难得多，信用风险的定价研究滞后于市场风险量化研究。 三、现代信用风险的成因 信用风险的成因是信用活动中的不确定性。不确定性包括“外在不确定性”和“内在不确定性”两种。 外在不确定性来自于经济体系之外，是经济运行过程中的随机性、偶然性的变化或不可预测的趋势，如宏观经济走势、市场资金供求状况、政治局势等（系统性风险） 内在不确定性来自于经济体系之内，由行为人主观决策及获取信息的不充分性等原因造成，带有明显的个性特征。如，企业的管理能力、产品的竞争能力、生产规模等都直接关系到其履约能力（非系统性风险） 信用风险的广泛存在是现代金融市场的重要特征 金融事件 1994年，墨西哥政府将其货币贬值40%； 1994年，法国里昂信贷银行从事房地产产业的投机亏损达到123亿法郎，出现500亿法国法郎的呆账和坏账； 1995年，日本大和银行约纽分行从事美国国债期货失败，损失11亿美元； 巴林银行事件。新加坡交易员从事日经指数期货交易失败，导致百年老店关门倒闭； 1997年东南亚金融危机，首先由泰国泰铢贬值引起，其次传染到马来西亚，非律宾，印尼，韩国，日本； 1997年，俄罗斯宣布延期偿还到期的德国债务，导致德国长期国债利率上升，因此导致著名的LTCM(长期信用资本管理公司)倒闭； 中国的金融市场上信用风险 国内事件 1998年2月，中国农村发展信托有限公司由于经营违规，亏损巨大，被中央银行宣布解散； 1998年6月，海南发展银行由于不良贷款较高，使得银行难以继续经营； 1999年2月，广东国际信托投资公司被清算；“广国投”的破产至少说明：由政府统制金融并对金融实行“大包大揽”的时代已经正式宣告结束，而中国金融业的所有制改革和结构调整也将真正由此开始。这宗案件是我国首宗非银行金融机构破产案； 中航油事件(新加坡)，这家新加坡上市公司因石油衍生产品交易总